"Los mercados están por fin infravalorados"

Martes, 13 de Enero del 2009 - 22:17:26


El profesor de la universidad de Yale, Robert Shiller, ha graficado y analizado el comportamiento del S&P 500 en los últimos 140 años.



Como muestra el gráfico adjunto, lo mercados están por debajo de su valor objetivo por primera vez en 17 años.



Robert Shiller utiliza como modelo de valoración el PER ajustado cíclicamente (CAPE), junto con la medida Q de Tobin.



El PER ajustado medio de los últimos 130 años ha sido de 16 veces. El S&P 500 tenía un PER ajustado de 15, a finales de diciembre.



¿El escenario de infravaloración fundamental reflejado por el profesor Shiller, significa que los mercados van a subir desde aquí?



Absolutamente no. Como se ha mostrado históricamente, los mercados tienden a sobrereaccionar tanto al alza como a la baja, y mantienen durante décadas la infravaloración respecto a sus precios objetivos. Esto es probablemente lo que suceda.



De cualquir forma, y como hemos publicado en diversos análisis, este nivel de infravaloración del S&P 500 sugiere que tendrá un retorno real positivo para las próximas décadas de entre el 6% y 7%.