El Banco de España permite a los bancos 'tunear' las cuentas para evitar quiebras futuras
Banco de España. resultados, capital, crisis, solvencia, morosidad, quiebra, bancos, cajas de ahorros
@Eduardo Segovia - 28/01/2009 06:00h
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El Banco de España permite a los bancos 'tunear' las cuentas para evitar quiebras futuras
el gobernador del Banco de España, M.Á. Fernández Ordóñez (Efe).
El Banco de España está negociando uno a uno con los bancos y cajas de ahorros españoles la presentación de sus cuentas del cierre de 2008 y de los dos primeros trimestres de 2009, con el fin de que amorticen la mayor cantidad posible de los activos 'tóxicos' que tienen en balance, según fuentes de toda solvencia. Esta amortización tiene dos límites: evitar que ninguna entidad quiebre en el futuro y que tampoco lleguen a entrar en pérdidas. Según las fuentes citadas, el Banco de España se conforma, de momento, con que reduzcan el beneficio a la mínima expresión.
"Se trata de tunear las cuentas para que vayan limpiando el balance poco a poco, lo que se conoce como negociar el calendario de amortización de los activos malos, pero sin llevar a ninguna entidad a la quiebra", explica una de las fuentes consultadas (porque si el supervisor que dirige Miguel Ángel Fernández Ordóñez obligara a amortizar de golpe todos esos activos, unos cuantos bancos y cajas quebrarían de inmediato). "Ninguna entidad va a dar sus cuentas sin tener el visto bueno del Banco de España", confirma un portavoz de Caja Castilla-La Mancha. Según ha publicado El Confidencial al menos una docena de entidades no cumple el coeficiente de solvencia.
Estos activos tóxicos no son derivados de crédito ni titulizaciones de hipotecas subprime, sino básicamente créditos a promotores inmobiliarios, aunque también comprenden participaciones en el capital de empresas -casi todas del ladrillo- créditos al consumo y algunas hipotecas. Estos activos deben provisionarse por dos motivos: morosidad por causas objetivas (cuando se ha producido impago y se aplica el calendario de amortización establecido en la norma para cada tipo de crédito), lo que se conoce como provisión específica, o morosidad por causas subjetivas, que es cuando hay motivos para pensar que se va a producir inevitablemente un impago (provisión subestándar).
Morosidad por causas subjetivas
Por ejemplo, en el crédito promotor suele haber un período de carencia de seis meses o un año; si en ese período la inmobiliaria no ha vendido un piso, es evidente que va a incurrir en impago. Esta amortización por causas subjetivas es la que acumula el grueso de las pérdidas potenciales de los bancos, y es conocida por el Banco de España después de las exhaustivas inspecciones a que ha sometido al conjunto del sector durante 2008. Ahora, negocia con cada una cómo distribuir en el tiempo esa amortización.
Por ponerlo con cifras: supongamos que un banco o caja pretende dar un beneficio de 100, pero el Banco de España ha descubierto que tiene activos tóxicos por valor de 700; si le obliga a mortizarlo todo de golpe, le lleva a la quiebra; por eso, le pide reducir el beneficio de 100 a 10 y le obliga a meter los otros 90 en provisiones para poder ir amortizando estos créditos incobrables. Lo mismo hará en marzo y en junio, y entonces, en función de la evolución de la crisis, se planteará otras medidas.
Retrasar el problema
Como adelantó El Confidencial, el Banco de España va a esperar hasta tener las cuentas del primer semestre para decidir si interviene alguna entidad. Una intervención que sólo se produciría en un caso extremo, puesto que hay muy pocos empleados del supervisor con experiencia en intervenciones y, además, MAFO espera que, para entonces, la crisis haya amainado un poco y permita respirar un poco a la banca. Por otro lado, el Gobierno se ha dotado de la capacidad para inyectar capital en las entidades mediante la emisión de acciones preferentes.
Esta solución supone aplazar el problema y permite a las entidades y al Banco de España ganar tiempo, pero está lejos de resolverlo. En una entrevista con El Confidencial, el gestor de Bestinver Francisco García Paramés criticaba esta forma española de enfrentarse a la crisis financiera e inmobiliaria sin coger el toro por los cuernos, la contraponía a la de los países anglosajones y pedía un ajuste de los activos a su valor razonable.
"La clave es cuál es el valor de mercado de los activos", sentencia una de las fuentes consultadas. En las últimas semanas los principales medios internacionales han abogado por soluciones mucho más drásticas, entre ellas el modelo sueco que explicaba S.McCoy el sábado pasado: que el Estado compre a los bancos sus activos tóxicos a valor de mercado y que las entidades asuman las pérdidas correspondientes; posteriormente se deja quebrar a las que no sean viables e inyecta capital a las inviables.
miércoles, 28 de enero de 2009
lunes, 26 de enero de 2009
miércoles, 21 de enero de 2009
Disculpen las molestias
Por problemas técnicos, esperamos poder reanudar la marcha en breve .
Disculpen.
Son las cosas de no ganarse la vida con esto jejejejej
Disculpen.
Son las cosas de no ganarse la vida con esto jejejejej
lunes, 19 de enero de 2009
Los analistas bursátiles y la pajolera idea
@S. McCoy - 17/01/2009 06:00h
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¿Se puede saber a día de hoy el valor de una empresa y determinar por tanto, con un mayor o menor precisión, si está cara o barata por la comparación con el precio al que cotiza? En mi modesta opinión la respuesta es no, salvo contadas excepciones que afectan fundamentalmente a negocios regulados. El análisis fundamental ha entrado en estado de coma. No sabemos por cuánto tiempo. Pero es así. Las predicciones de los expertos en la materia confunden más que ayudan, al menos de momento. Y la abundancia de potenciales escenarios futuros invalida cualquier pronóstico que puedan hacer por la amplitud de su rango. ¿Supone esto la muerte de esta controvertida industria? No lo creo. Sólo digo que la incertidumbre actual la deja en un impasse que provocará, como ha ocurrido en otros ámbitos de la actividad financiera, una contracción severa de su dimensión, si es que no se está produciendo ya.
Efectivamente. Por ir de lo genérico a lo específico, caben dos aproximaciones para llegar al valor por fundamentos de una sociedad cotizada: top down y bottom up. La primera persigue establecer un escenario macro a partir del cual analizar la mejor o menor posición relativa respecto al mismo de la empresa estudiada y la oportunidad o no de invertir en la misma. Por poner un ejemplo cercano a todos: si el supuesto principal de partida es una desaceleración económica, intuitivamente se puede concluir que no es buen momento para los consumos cíclicos, como ha quedado demostrado por otra parte. Por el contrario, en la aproximación bottom-up se recorre el camino inverso. Partiendo de la realidad operativa y financiera de la firma en cuestión, se determina su mayor o menor atractivo, potencial que se contrasta con el entorno macro. El análisis top-down queda normalmente reservado a los estrategas, y suele terminar con una propuesta genérica de asignación de activos o asset allocation, proposición que determinaría teóricamente el 90% del éxito o fracaso de una cartera que replicara sus decisiones. De ahí su importancia y repercusión mediática. El ajuste fino correspondería a los especialistas sectoriales que serían los que, con sus propuestas específicas de inversión en empresas concretas, rellenarían cada uno de los paraguas propuestos por esos gurús.
Pues bien, ya se trate de recorrer el camino de arriba abajo o de abajo arriba, la conclusión a la que uno llega es la misma. De una claridad meridiana, por otra parte. Luz frente a las sombras que se ciernen sobre el sector. En el momento presente resulta imposible determinar, con un mínimo de certidumbre, las variables económicas clave que caracterizarán el curso de la economía no ya en los próximos años, sino meses. Sabemos que estamos en recesión, pero no tenemos ni idea si nos abocamos a una rápida recuperación o si estamos condenados a una severa depresión. Ni pajolera, vamos. Es verdad que el análisis es interpretación, como padece este mismo McCoy que les escribe todos los días. Perfecto. Y que el futuro es, por definición, incierto. Fantástico. Y que cualquier proyección no deja de ser una opinión. Fenomenal. Verdades como puños que no seré yo quien las niegue. Sin embargo eso no quita para que volvamos al elemento nuclear de la cuestión: la mayor o menor predictibilidad que se puede derivar de las conclusiones que se extraigan de un escenario como éste que es la que, en definitiva, determina su validez.
Lo van a ver más fácilmente desde este otro ángulo, que nos lleva de la mano a lo que popularmente se conoce como análisis fundamental. Vayamos con el PER, medida estática de valoración. ¿Está la bolsa cara o barata? Depende de la P y de la E. Muchos gestores miran lo primero y se olvidan de lo segundo. Como ha caído mucho la P, entonces muchos valores son una oportunidad. Claro, claro. Salvo que la E no se haya contraído más aceleradamente, digo yo. Tomemos como referencia el S&P 500. Estimado de beneficios del consenso de mercado en diciembre de 2007 para el ejercicio 2008: 84 dólares de media por acción. Bueno, no está mal. Merma del indicador esos doce meses: 40%, por redondear. Realidad de los resultados a cierre de año (estimados): 48,85 dólares, cifra que la realidad puede hacer aún peor, si nos atenemos a lo conocido hasta ahora. Nadie va a perder la oportunidad, como hemos señalado en alguna ocasión, para sacar su morralla de balance. Y, ¿entonces? Menos 40% en el numerador, menos 40% en el denominador, ustedes mismos. Y 2009 pinta igual: ¿qué se preveía a mediados de 2008, junio, para este año? 70,13 dólares. ¿Y ahora? 42,26. Otro -40% que es la cifra mágica que asoma por doquier. En 2002 el suelo fueron 24,67 dólares por acción. Alguno en Estados Unidos se pregunta por qué esta vez ha de ser diferente. En cualquier caso, la capacidad de los analistas para aproximarse a una cifra certera deja mucho que desear, ¿no creen? Quitémonos las caretas.
Cuando no se pueden estimar con exactitud los beneficios de unas empresas a las que la ausencia de financiación está obligando, en muchos casos, a reducir sus posiciones de tesorería, hablar de rentabilidad por dividendo como argumento inversor parece casi un chiste. Aún recuerdo cómo hace pocos meses ese era uno de las razones fundamentales para comprar entidades financieras británicas. Toma ya. Dios coja confesados a los que decidieron oir aquellos cantos de sirena. Pero no es sólo eso. En esta reveladora columna de Floyd Norris en New York Times del pasado 9 de enero, que comienza con la premonitoria frase “los dividendos nunca mienten”, el autor hace la cuenta de la vieja para desmontar tal afirmación, si añadimos, como habría que hacer, la recompras de acciones para amortizarlas como forma adicional de remunerar al accionista (toda vez que el beneficio individual de cada acción crece). Pues bien, entre 2004 y 2006, de los 2,4 billones de ganancia de las firmas del S&P 500, 900.000 se dieron a los socios. Perfecto. Por su parte, las compras de los propios títulos se dispararon hasta 1,7 billones. Ummm. Algo no cuadra. En efecto: el dinero crediticio fácil y barato permitió financiar hasta 200.000 de riqueza falsa para los inversores que ahora hay que devolver. Pero entonces poco importaba: disminuía el coste medio ponderado de capital, crecía el BPA, se disparaba el ROE. Miel sobre hojuelas. La mentira tiene las piernas muy cortas.
Cuando todos los argumentos anteriores fallan, y es imposible igualmente determinar, con suficientemente grado de certeza, dos de los cuatro elementos que son la base de cualquier modelo dinámico de valoración (flujos de caja y crecimiento a perpetuidad; los otros son rentabilidad sin riesgo y prima), la industria, que ve su supervivencia en juego, rescata métodos que parecían olvidados para justificar sus propuestas de inversión. Ahora el ratio de moda es la Q de Tobin que, en esencia, no me sean tiquismiquis, determina que una compañía está cara o barata poniéndola en contraposición con el coste de reposición de sus activos, derivada ilustrada del tradicional Precio sobre Valor en Libros. Bien, desde la óptica del inventor del ratio, la frontera entre precio y valor la marca el que el indicador esté por debajo de 1, oportunidad de compra, o no. Vista la debacle que se ha producido en las cotizaciones bursátiles, muchas firmas supondrían una ocasión histórica para un gestor racional. Ah, vaya, vaya. Claro que hay un pequeño problema, en un entorno de normalidad económica, el ratio puede servir cómo orientación siempre que se puedan valorar adecuadamente, primera y principal objeción, los bienes, incluidos intangibles, de la compañía. Que ya es pedir. Pero en un entorno como el actual, la cosa se complica. Y mucho. Y si entra en juego la deflación, que no desinflación, no les quiero ni contar dadas las distorsiones que puede introducir en la medida por el lado del denominador, encareciéndolo automáticamente. Cuidado.
Terminando que es gerundio y no tenemos todo el día. Conclusión: sean extraordinariamente escépticos con las opiniones de aquellos que, siendo arte y parte en este negociado, utilizan referencias a día de hoy más que inciertas para inducirles a colocar su dinero en uno u otro sitio. La ausencia de elementos objetivos medianamente seguros que den validez al análisis fundamental, recorta drásticamente su utilidad. ¿Qué hacer entonces? No, no me voy a lanzar de cabeza al análisis técnico, Dios me libre. Para mi siempre será condición suficiente y no necesaria. Es momento, sin embargo, de volver a la previa, tantas veces olvidada a la hora de comprar bolsa: conocimiento del negocio y recurrencia del mismo, fiabilidad del equipo gestor, posición competitiva en entornos de desaceleración, situación de caja y endeudamiento, consistencia en resultados, riesgo regulatorio. Tomar, analizados esos factores, una decisión previa subjetiva, no referenciada a una discrepancia valor-precio. Y entonces, y sólo entonces, tratar de determinar si ésta divergencia existe o no. ¿Un proceso intuitivo? Claro está. A ver en qué creen que se basa la industria para establecer sus predicciones. Fingers are in the aire, everywhere I look around. En fin, Serafín, el lunes más. Sean buenos.
@S. McCoy - 17/01/2009 06:00h
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¿Se puede saber a día de hoy el valor de una empresa y determinar por tanto, con un mayor o menor precisión, si está cara o barata por la comparación con el precio al que cotiza? En mi modesta opinión la respuesta es no, salvo contadas excepciones que afectan fundamentalmente a negocios regulados. El análisis fundamental ha entrado en estado de coma. No sabemos por cuánto tiempo. Pero es así. Las predicciones de los expertos en la materia confunden más que ayudan, al menos de momento. Y la abundancia de potenciales escenarios futuros invalida cualquier pronóstico que puedan hacer por la amplitud de su rango. ¿Supone esto la muerte de esta controvertida industria? No lo creo. Sólo digo que la incertidumbre actual la deja en un impasse que provocará, como ha ocurrido en otros ámbitos de la actividad financiera, una contracción severa de su dimensión, si es que no se está produciendo ya.
Efectivamente. Por ir de lo genérico a lo específico, caben dos aproximaciones para llegar al valor por fundamentos de una sociedad cotizada: top down y bottom up. La primera persigue establecer un escenario macro a partir del cual analizar la mejor o menor posición relativa respecto al mismo de la empresa estudiada y la oportunidad o no de invertir en la misma. Por poner un ejemplo cercano a todos: si el supuesto principal de partida es una desaceleración económica, intuitivamente se puede concluir que no es buen momento para los consumos cíclicos, como ha quedado demostrado por otra parte. Por el contrario, en la aproximación bottom-up se recorre el camino inverso. Partiendo de la realidad operativa y financiera de la firma en cuestión, se determina su mayor o menor atractivo, potencial que se contrasta con el entorno macro. El análisis top-down queda normalmente reservado a los estrategas, y suele terminar con una propuesta genérica de asignación de activos o asset allocation, proposición que determinaría teóricamente el 90% del éxito o fracaso de una cartera que replicara sus decisiones. De ahí su importancia y repercusión mediática. El ajuste fino correspondería a los especialistas sectoriales que serían los que, con sus propuestas específicas de inversión en empresas concretas, rellenarían cada uno de los paraguas propuestos por esos gurús.
Pues bien, ya se trate de recorrer el camino de arriba abajo o de abajo arriba, la conclusión a la que uno llega es la misma. De una claridad meridiana, por otra parte. Luz frente a las sombras que se ciernen sobre el sector. En el momento presente resulta imposible determinar, con un mínimo de certidumbre, las variables económicas clave que caracterizarán el curso de la economía no ya en los próximos años, sino meses. Sabemos que estamos en recesión, pero no tenemos ni idea si nos abocamos a una rápida recuperación o si estamos condenados a una severa depresión. Ni pajolera, vamos. Es verdad que el análisis es interpretación, como padece este mismo McCoy que les escribe todos los días. Perfecto. Y que el futuro es, por definición, incierto. Fantástico. Y que cualquier proyección no deja de ser una opinión. Fenomenal. Verdades como puños que no seré yo quien las niegue. Sin embargo eso no quita para que volvamos al elemento nuclear de la cuestión: la mayor o menor predictibilidad que se puede derivar de las conclusiones que se extraigan de un escenario como éste que es la que, en definitiva, determina su validez.
Lo van a ver más fácilmente desde este otro ángulo, que nos lleva de la mano a lo que popularmente se conoce como análisis fundamental. Vayamos con el PER, medida estática de valoración. ¿Está la bolsa cara o barata? Depende de la P y de la E. Muchos gestores miran lo primero y se olvidan de lo segundo. Como ha caído mucho la P, entonces muchos valores son una oportunidad. Claro, claro. Salvo que la E no se haya contraído más aceleradamente, digo yo. Tomemos como referencia el S&P 500. Estimado de beneficios del consenso de mercado en diciembre de 2007 para el ejercicio 2008: 84 dólares de media por acción. Bueno, no está mal. Merma del indicador esos doce meses: 40%, por redondear. Realidad de los resultados a cierre de año (estimados): 48,85 dólares, cifra que la realidad puede hacer aún peor, si nos atenemos a lo conocido hasta ahora. Nadie va a perder la oportunidad, como hemos señalado en alguna ocasión, para sacar su morralla de balance. Y, ¿entonces? Menos 40% en el numerador, menos 40% en el denominador, ustedes mismos. Y 2009 pinta igual: ¿qué se preveía a mediados de 2008, junio, para este año? 70,13 dólares. ¿Y ahora? 42,26. Otro -40% que es la cifra mágica que asoma por doquier. En 2002 el suelo fueron 24,67 dólares por acción. Alguno en Estados Unidos se pregunta por qué esta vez ha de ser diferente. En cualquier caso, la capacidad de los analistas para aproximarse a una cifra certera deja mucho que desear, ¿no creen? Quitémonos las caretas.
Cuando no se pueden estimar con exactitud los beneficios de unas empresas a las que la ausencia de financiación está obligando, en muchos casos, a reducir sus posiciones de tesorería, hablar de rentabilidad por dividendo como argumento inversor parece casi un chiste. Aún recuerdo cómo hace pocos meses ese era uno de las razones fundamentales para comprar entidades financieras británicas. Toma ya. Dios coja confesados a los que decidieron oir aquellos cantos de sirena. Pero no es sólo eso. En esta reveladora columna de Floyd Norris en New York Times del pasado 9 de enero, que comienza con la premonitoria frase “los dividendos nunca mienten”, el autor hace la cuenta de la vieja para desmontar tal afirmación, si añadimos, como habría que hacer, la recompras de acciones para amortizarlas como forma adicional de remunerar al accionista (toda vez que el beneficio individual de cada acción crece). Pues bien, entre 2004 y 2006, de los 2,4 billones de ganancia de las firmas del S&P 500, 900.000 se dieron a los socios. Perfecto. Por su parte, las compras de los propios títulos se dispararon hasta 1,7 billones. Ummm. Algo no cuadra. En efecto: el dinero crediticio fácil y barato permitió financiar hasta 200.000 de riqueza falsa para los inversores que ahora hay que devolver. Pero entonces poco importaba: disminuía el coste medio ponderado de capital, crecía el BPA, se disparaba el ROE. Miel sobre hojuelas. La mentira tiene las piernas muy cortas.
Cuando todos los argumentos anteriores fallan, y es imposible igualmente determinar, con suficientemente grado de certeza, dos de los cuatro elementos que son la base de cualquier modelo dinámico de valoración (flujos de caja y crecimiento a perpetuidad; los otros son rentabilidad sin riesgo y prima), la industria, que ve su supervivencia en juego, rescata métodos que parecían olvidados para justificar sus propuestas de inversión. Ahora el ratio de moda es la Q de Tobin que, en esencia, no me sean tiquismiquis, determina que una compañía está cara o barata poniéndola en contraposición con el coste de reposición de sus activos, derivada ilustrada del tradicional Precio sobre Valor en Libros. Bien, desde la óptica del inventor del ratio, la frontera entre precio y valor la marca el que el indicador esté por debajo de 1, oportunidad de compra, o no. Vista la debacle que se ha producido en las cotizaciones bursátiles, muchas firmas supondrían una ocasión histórica para un gestor racional. Ah, vaya, vaya. Claro que hay un pequeño problema, en un entorno de normalidad económica, el ratio puede servir cómo orientación siempre que se puedan valorar adecuadamente, primera y principal objeción, los bienes, incluidos intangibles, de la compañía. Que ya es pedir. Pero en un entorno como el actual, la cosa se complica. Y mucho. Y si entra en juego la deflación, que no desinflación, no les quiero ni contar dadas las distorsiones que puede introducir en la medida por el lado del denominador, encareciéndolo automáticamente. Cuidado.
Terminando que es gerundio y no tenemos todo el día. Conclusión: sean extraordinariamente escépticos con las opiniones de aquellos que, siendo arte y parte en este negociado, utilizan referencias a día de hoy más que inciertas para inducirles a colocar su dinero en uno u otro sitio. La ausencia de elementos objetivos medianamente seguros que den validez al análisis fundamental, recorta drásticamente su utilidad. ¿Qué hacer entonces? No, no me voy a lanzar de cabeza al análisis técnico, Dios me libre. Para mi siempre será condición suficiente y no necesaria. Es momento, sin embargo, de volver a la previa, tantas veces olvidada a la hora de comprar bolsa: conocimiento del negocio y recurrencia del mismo, fiabilidad del equipo gestor, posición competitiva en entornos de desaceleración, situación de caja y endeudamiento, consistencia en resultados, riesgo regulatorio. Tomar, analizados esos factores, una decisión previa subjetiva, no referenciada a una discrepancia valor-precio. Y entonces, y sólo entonces, tratar de determinar si ésta divergencia existe o no. ¿Un proceso intuitivo? Claro está. A ver en qué creen que se basa la industria para establecer sus predicciones. Fingers are in the aire, everywhere I look around. En fin, Serafín, el lunes más. Sean buenos.
La necesaria muerte de las Cajas de Ahorro
@S. McCoy - 19/01/2009 06:00h
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Hay que acabar con las Cajas de Ahorro. Ha llegado su hora. Y nunca se va a presentar una ocasión pintada tan calva como la que se deriva de la debilidad financiera que ahora les acompaña y que amenaza con traducirse en cadáveres antes de que concluya el mes, plazo que en su información de hoy Cacho prorroga cinco meses más. Lo dudo. Una vez que Solbes ha decidido el pasado viernes quitarse de una vez por todas la careta -tarde y mal como nos recuerda el, a mi juicio, mejor artículo de opinión de este fin de semana, firmado por Ignacio Camacho en el ABC- ya no caben excusas adicionales para sostener en el tiempo la delicada coyuntura de muchas de las entidades que integran el subsector. Llamar crítica a su situación es casi un acto de generosidad para con ellas. Su supervivencia depende no ya de su propia viabilidad financiera, no hay más que ver cómo la bajada del Euribor no ha minorado, de momento, su desesperada necesidad de captar pasivo, esto es, dinero ciudadano –tanto ofreces, tanto sufres- y financiación, sino de la voluntad política de asegurar su subsistencia. ¿Política?, ¿ha dicho alguien política? Llegamos de este modo al quid de la cuestión.
El vergonzoso espectáculo que están protagonizando tanto el ejecutivo como la principal institución financiera de Madrid no es sino una manifestación más de la confusión de intereses que caracteriza la actividad económica y social de las Cajas de Ahorro. Que nadie se rasgue las vestiduras, que en todas partes cuecen habas. O en casi todas. No hay más que ver la composición de sus órganos de gobierno, por una parte. O la absurda estructura de no propiedad y, por tanto, de no control ciudadano directo que les caracteriza, algo que la necesidad hace que se intente remediar ahora mediante la emisión a destiempo de cuotas participativas, por otra. Las Cajas son unos entes sujetos a la supervisión de un Banco de España que nunca ha entrado, cada cual tiene sus propias servidumbres, a censurar el cáncer fundamental que determina su orientación estratégica: el servicio a los intereses de los responsables administrativos de su área de influencia. Daba igual que se condonara una deuda multimillonaria a un partido; poco importaba que se concentrara riesgo inmobiliario en forma del triunvirato propiedad accionarial, financiación promotora, respaldo en operaciones corporativas; apenas tenía relevancia que algunos equipos directivos, nominados dactilarmente, a duras penas distinguieran préstamo de crédito, gasto de inversión; se pasaba por encima del crecimiento disparatado de sucursales. Mientras el ciclo acompañaba, cualquiera se atrevía a rechistar por mucha independencia de la que se alardeara.
Precisamente ha sido esa indiferencia, mejor dicho tolerancia, la que ha consolidado en el tiempo un modo de hacer finanzas que en la actualidad muestra su peor rostro. Porque si no hay mal que cien años dure, tampoco hay planificación estratégica ineficiente, asunción incontrolada de riesgos e ineficiencia palmaria de gestión que el lado oscuro del ciclo, que algunos han redescubierto descarnadamente que existe, no termine por asomar a la luz. Mala suerte, chato. Ahora que los inspectores del Banco de España aterrizan en la entidades en plan anuncio de Don Limpio en busca de las bacterias que pueblan sus cuentas anuales y que las entidades piden árnica a gritos, es el momento de cuestionarse cuál es la utilidad real de las Cajas de Ahorro más allá de las razones que justificaran su aparición al inicio de su trayectoria histórica. Si de lo que se trata es de hacer Banca Estado o Banca Región, hagámoslo abiertamente, de modo tal que las reglas del juego sean iguales para todos y cada palo aguante su vela. Si, por el contrario, lo que se persigue es mantener un espectro mínimo de competencia dentro de un esquema de libre mercado sujeto a estricta regulación y supervisión, no distingamos entre figuras jurídicas. Las Cajas, se miren por donde se miren, son un anacronismo fácilmente reemplazable por una novedad que podría responder a lo que parece de inicio una paradoja: “entidades socialmente responsables”, adjetivo tan en boga en nuestros días, intrínseco a las cajas, que ampararía su Obra Social y que requeriría de un periodo transitorio de adaptación para su equiparación al resto del sistema financiero español.
El discurso no tiene punto medio. No cabe distinguir entre unas Cajas y otras. No es posible tal discriminación. Cuando un cáncer se instala en un organismo, lo primero que hay que hacer es extirparlo. Completamente. Si queda alguna célula contaminada, las probabilidades de que el tumor se reproduzca se disparan. Algunos argüirán que gran parte de sus errores han sido compartidos por la banca tradicional. Bien, pero hay un elemento sustancial que las diferencia: la estructura de propiedad, que se traduce en una asunción de riesgos que permite exigir responsabilidades. Otros dirán que el proceso de nacionalizaciones que, iniciadas en el mundo anglosajón, amenaza con desembarcar en breve en nuestro país, hace que se trate de un movimiento innecesario toda vez que su cambio de estatus va a venir de forma sobrevenida. Bueno, habrá que verlo. La cantinela de Melody, “antes muerto que sin caja”, está en la boca de muchos dirigentes regionales que ven en ellas la única vía de financiación controlable de la que disponen. Ojalá me equivoque y sea como aquellos dicen. En cualquier caso, no es tarde para operar al enfermo. Aún hay remedio, por doloroso que resulte. Y en un momento como el actual, en el que la I de ingresos de estas instituciones se va a resentir, incluso sería bueno un proceso de integración y conversión que actuara sobre la G de gastos. ¿Voluntad política de hacerlo en un modelo autonómico como el que padecemos? Ninguna, ya se lo digo yo. Pero había que decirlo. Menudo peso me he quitado de encima. espero que me paguen con sus comentarios el encargo. Buena semana a todos.
@S. McCoy - 19/01/2009 06:00h
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Hay que acabar con las Cajas de Ahorro. Ha llegado su hora. Y nunca se va a presentar una ocasión pintada tan calva como la que se deriva de la debilidad financiera que ahora les acompaña y que amenaza con traducirse en cadáveres antes de que concluya el mes, plazo que en su información de hoy Cacho prorroga cinco meses más. Lo dudo. Una vez que Solbes ha decidido el pasado viernes quitarse de una vez por todas la careta -tarde y mal como nos recuerda el, a mi juicio, mejor artículo de opinión de este fin de semana, firmado por Ignacio Camacho en el ABC- ya no caben excusas adicionales para sostener en el tiempo la delicada coyuntura de muchas de las entidades que integran el subsector. Llamar crítica a su situación es casi un acto de generosidad para con ellas. Su supervivencia depende no ya de su propia viabilidad financiera, no hay más que ver cómo la bajada del Euribor no ha minorado, de momento, su desesperada necesidad de captar pasivo, esto es, dinero ciudadano –tanto ofreces, tanto sufres- y financiación, sino de la voluntad política de asegurar su subsistencia. ¿Política?, ¿ha dicho alguien política? Llegamos de este modo al quid de la cuestión.
El vergonzoso espectáculo que están protagonizando tanto el ejecutivo como la principal institución financiera de Madrid no es sino una manifestación más de la confusión de intereses que caracteriza la actividad económica y social de las Cajas de Ahorro. Que nadie se rasgue las vestiduras, que en todas partes cuecen habas. O en casi todas. No hay más que ver la composición de sus órganos de gobierno, por una parte. O la absurda estructura de no propiedad y, por tanto, de no control ciudadano directo que les caracteriza, algo que la necesidad hace que se intente remediar ahora mediante la emisión a destiempo de cuotas participativas, por otra. Las Cajas son unos entes sujetos a la supervisión de un Banco de España que nunca ha entrado, cada cual tiene sus propias servidumbres, a censurar el cáncer fundamental que determina su orientación estratégica: el servicio a los intereses de los responsables administrativos de su área de influencia. Daba igual que se condonara una deuda multimillonaria a un partido; poco importaba que se concentrara riesgo inmobiliario en forma del triunvirato propiedad accionarial, financiación promotora, respaldo en operaciones corporativas; apenas tenía relevancia que algunos equipos directivos, nominados dactilarmente, a duras penas distinguieran préstamo de crédito, gasto de inversión; se pasaba por encima del crecimiento disparatado de sucursales. Mientras el ciclo acompañaba, cualquiera se atrevía a rechistar por mucha independencia de la que se alardeara.
Precisamente ha sido esa indiferencia, mejor dicho tolerancia, la que ha consolidado en el tiempo un modo de hacer finanzas que en la actualidad muestra su peor rostro. Porque si no hay mal que cien años dure, tampoco hay planificación estratégica ineficiente, asunción incontrolada de riesgos e ineficiencia palmaria de gestión que el lado oscuro del ciclo, que algunos han redescubierto descarnadamente que existe, no termine por asomar a la luz. Mala suerte, chato. Ahora que los inspectores del Banco de España aterrizan en la entidades en plan anuncio de Don Limpio en busca de las bacterias que pueblan sus cuentas anuales y que las entidades piden árnica a gritos, es el momento de cuestionarse cuál es la utilidad real de las Cajas de Ahorro más allá de las razones que justificaran su aparición al inicio de su trayectoria histórica. Si de lo que se trata es de hacer Banca Estado o Banca Región, hagámoslo abiertamente, de modo tal que las reglas del juego sean iguales para todos y cada palo aguante su vela. Si, por el contrario, lo que se persigue es mantener un espectro mínimo de competencia dentro de un esquema de libre mercado sujeto a estricta regulación y supervisión, no distingamos entre figuras jurídicas. Las Cajas, se miren por donde se miren, son un anacronismo fácilmente reemplazable por una novedad que podría responder a lo que parece de inicio una paradoja: “entidades socialmente responsables”, adjetivo tan en boga en nuestros días, intrínseco a las cajas, que ampararía su Obra Social y que requeriría de un periodo transitorio de adaptación para su equiparación al resto del sistema financiero español.
El discurso no tiene punto medio. No cabe distinguir entre unas Cajas y otras. No es posible tal discriminación. Cuando un cáncer se instala en un organismo, lo primero que hay que hacer es extirparlo. Completamente. Si queda alguna célula contaminada, las probabilidades de que el tumor se reproduzca se disparan. Algunos argüirán que gran parte de sus errores han sido compartidos por la banca tradicional. Bien, pero hay un elemento sustancial que las diferencia: la estructura de propiedad, que se traduce en una asunción de riesgos que permite exigir responsabilidades. Otros dirán que el proceso de nacionalizaciones que, iniciadas en el mundo anglosajón, amenaza con desembarcar en breve en nuestro país, hace que se trate de un movimiento innecesario toda vez que su cambio de estatus va a venir de forma sobrevenida. Bueno, habrá que verlo. La cantinela de Melody, “antes muerto que sin caja”, está en la boca de muchos dirigentes regionales que ven en ellas la única vía de financiación controlable de la que disponen. Ojalá me equivoque y sea como aquellos dicen. En cualquier caso, no es tarde para operar al enfermo. Aún hay remedio, por doloroso que resulte. Y en un momento como el actual, en el que la I de ingresos de estas instituciones se va a resentir, incluso sería bueno un proceso de integración y conversión que actuara sobre la G de gastos. ¿Voluntad política de hacerlo en un modelo autonómico como el que padecemos? Ninguna, ya se lo digo yo. Pero había que decirlo. Menudo peso me he quitado de encima. espero que me paguen con sus comentarios el encargo. Buena semana a todos.
Banco de España esperará las cifras del primer semestre para decidir si interviene alguna entidad
Banco de España, quiebra, resultados, cajas, bancos
Banco de España esperará las cifras del primer semestre para decidir si interviene alguna entidad
El ministro de Economía, Pedro Solbes (d), y el gobernador del Banco de España, Miguel Ángel Fernández Ordóñez (Efe).
@J.Cacho - 19/01/2009
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“La situación es muy grave”, aseguran a este diario fuentes del Banco de España que exigen el anonimato. “El gobernador y su equipo han decidido dar hilo a la cometa hasta tener en su poder los resultados correspondientes al primer semestre del año en curso antes de intervenir, salvo que los problemas de liquidez obliguen a hacerlo antes”. Según estas fuentes, hay una docena de entidades que no cumplen el coeficiente de solvencia y algunas están en situación de quiebra. En la confianza de que no se dejará quebrar a ninguna Caja, el Banco de España apuesta por contemporizar para no crear alarma.
El equipo que en la plaza de Cibeles dirige Miguel Ángel Fernández Ordóñez está recogiendo los frutos de una política que, si bien no es nueva, se ha convertido en norma con él al frente de la institución: la relajación de la labor inspectora que le compete sobre las entidades de crédito, y la progresiva pérdida de respaldo -ergo de poder intimidatorio frente a Cajas y Bancos- del cuerpo de Inspectores por parte de la dirección del Banco, lo que se ha traducido en una merma de la eficacia de esa labor inspectora.
El brusco deterioro de la situación económica, bien perceptible antes incluso del pasado verano, ha forzado al antiguo banco emisor a multiplicar en los últimos meses sus labor de vigilancia sobre la salud y solvencia de bancos y cajas, mediante lo que el propio Banco dio en llamar “tests de esfuerzo” a que eran sometidas las entidades por parte del servicio de Inspección. La tarea fundamental encargada a los inspectores destacados en ellas tenía un doble objetivo: forzar a presidentes y consejeros delegados a gestionar adecuadamente la morosidad, y obligarles a llevar a cabo la desinversión de aquellos activos susceptibles de ser vendidos.
La efectividad de esta política tenía un dead line claro: el 31 de diciembre pasado. Era la fecha en la que el Banco tenía que comprobar el acierto de las medidas adoptadas. El resultado, más que decepcionante, es “terriblemente preocupante”, al decir de las fuentes. “En la mayoría de los casos, los activos que dijeron que iban a desinvertir no se han llevado a cabo, porque resulta muy difícil vender cosas que se compraron ya caras, y por otro lado se está gestionando fatal esa situación de morosidad en todo el sistema, entre otras cosas porque tanto echar gente a la calle, quienes se han quedado no son capaces de llevar adelante la gestión de una banca tradicional como la nuestra”.
“La consecuencia de todo ello es que los resultados que se van a dar no son ciertos y ello tanto en Cajas como en Bancos”, sostienen las fuentes. “En unos casos el beneficio real es más bajo del anunciado, y en otros son pérdidas abultadas, que en cerca de una docena de casos llegan al incumplimiento del coeficiente de solvencia y en otras, las menos, lisa y llanamente a la quiebra”.
Relajación en la disciplina supervisora
El incumplimiento de ese coeficiente, más la situación de quiebra técnica, más la ausencia de liquidez, se convierte en un coctel insuperable para algunas. ¿Cómo afronta la situación el Banco de España? “Salvo que los problemas de liquidez obliguen a intervenir antes, el gobernador ha decidido esperar a tener en su poder los resultados del primer semestre del año en curso antes de actuar, en lugar de coger por banda a los responsables de las entidades con problemas y decirles ‘ahora vas a hacer lo que yo te diga y punto’. En definitiva, se trata de dar hilo a la cometa”.
La situación pone en evidencia una grave relajación de la disciplina en lo que a la labor de policía del sistema que compete al Banco de España se refiere. La situación se puso de manifiesto con motivo del marcaje extremo que meses atrás sufrió Caja Castilla La Mancha, como informó este diario. Ante las vivas protestas de Hernández Moltó, presidente de la entidad, MAFO consintió en retirar a los cinco inspectores de la sede central de la Caja para enviarlos a trabajar en un piso en Madrid, no sin antes descabezar al propio equipo privándolo del senior que lo mandaba, que fue relevado y ocupado en otros menesteres.
“Los inspectores no se saben respaldados y han perdido toda su capacidad para imponer sus criterios ante los directivos de cajas y bancos”, prosiguen las fuentes. “Ante la gravedad de la situación, el Banco de España ha optado por capear el temporal en lugar de, con la discreción necesaria, tomar la iniciativa. Todo dependerá de que no ocurra una situación de falta de liquidez grave en el sistema”.
Banco de España, quiebra, resultados, cajas, bancos
Banco de España esperará las cifras del primer semestre para decidir si interviene alguna entidad
El ministro de Economía, Pedro Solbes (d), y el gobernador del Banco de España, Miguel Ángel Fernández Ordóñez (Efe).
@J.Cacho - 19/01/2009
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“La situación es muy grave”, aseguran a este diario fuentes del Banco de España que exigen el anonimato. “El gobernador y su equipo han decidido dar hilo a la cometa hasta tener en su poder los resultados correspondientes al primer semestre del año en curso antes de intervenir, salvo que los problemas de liquidez obliguen a hacerlo antes”. Según estas fuentes, hay una docena de entidades que no cumplen el coeficiente de solvencia y algunas están en situación de quiebra. En la confianza de que no se dejará quebrar a ninguna Caja, el Banco de España apuesta por contemporizar para no crear alarma.
El equipo que en la plaza de Cibeles dirige Miguel Ángel Fernández Ordóñez está recogiendo los frutos de una política que, si bien no es nueva, se ha convertido en norma con él al frente de la institución: la relajación de la labor inspectora que le compete sobre las entidades de crédito, y la progresiva pérdida de respaldo -ergo de poder intimidatorio frente a Cajas y Bancos- del cuerpo de Inspectores por parte de la dirección del Banco, lo que se ha traducido en una merma de la eficacia de esa labor inspectora.
El brusco deterioro de la situación económica, bien perceptible antes incluso del pasado verano, ha forzado al antiguo banco emisor a multiplicar en los últimos meses sus labor de vigilancia sobre la salud y solvencia de bancos y cajas, mediante lo que el propio Banco dio en llamar “tests de esfuerzo” a que eran sometidas las entidades por parte del servicio de Inspección. La tarea fundamental encargada a los inspectores destacados en ellas tenía un doble objetivo: forzar a presidentes y consejeros delegados a gestionar adecuadamente la morosidad, y obligarles a llevar a cabo la desinversión de aquellos activos susceptibles de ser vendidos.
La efectividad de esta política tenía un dead line claro: el 31 de diciembre pasado. Era la fecha en la que el Banco tenía que comprobar el acierto de las medidas adoptadas. El resultado, más que decepcionante, es “terriblemente preocupante”, al decir de las fuentes. “En la mayoría de los casos, los activos que dijeron que iban a desinvertir no se han llevado a cabo, porque resulta muy difícil vender cosas que se compraron ya caras, y por otro lado se está gestionando fatal esa situación de morosidad en todo el sistema, entre otras cosas porque tanto echar gente a la calle, quienes se han quedado no son capaces de llevar adelante la gestión de una banca tradicional como la nuestra”.
“La consecuencia de todo ello es que los resultados que se van a dar no son ciertos y ello tanto en Cajas como en Bancos”, sostienen las fuentes. “En unos casos el beneficio real es más bajo del anunciado, y en otros son pérdidas abultadas, que en cerca de una docena de casos llegan al incumplimiento del coeficiente de solvencia y en otras, las menos, lisa y llanamente a la quiebra”.
Relajación en la disciplina supervisora
El incumplimiento de ese coeficiente, más la situación de quiebra técnica, más la ausencia de liquidez, se convierte en un coctel insuperable para algunas. ¿Cómo afronta la situación el Banco de España? “Salvo que los problemas de liquidez obliguen a intervenir antes, el gobernador ha decidido esperar a tener en su poder los resultados del primer semestre del año en curso antes de actuar, en lugar de coger por banda a los responsables de las entidades con problemas y decirles ‘ahora vas a hacer lo que yo te diga y punto’. En definitiva, se trata de dar hilo a la cometa”.
La situación pone en evidencia una grave relajación de la disciplina en lo que a la labor de policía del sistema que compete al Banco de España se refiere. La situación se puso de manifiesto con motivo del marcaje extremo que meses atrás sufrió Caja Castilla La Mancha, como informó este diario. Ante las vivas protestas de Hernández Moltó, presidente de la entidad, MAFO consintió en retirar a los cinco inspectores de la sede central de la Caja para enviarlos a trabajar en un piso en Madrid, no sin antes descabezar al propio equipo privándolo del senior que lo mandaba, que fue relevado y ocupado en otros menesteres.
“Los inspectores no se saben respaldados y han perdido toda su capacidad para imponer sus criterios ante los directivos de cajas y bancos”, prosiguen las fuentes. “Ante la gravedad de la situación, el Banco de España ha optado por capear el temporal en lugar de, con la discreción necesaria, tomar la iniciativa. Todo dependerá de que no ocurra una situación de falta de liquidez grave en el sistema”.
sábado, 17 de enero de 2009
Los analistas bursátiles y la pajolera idea
@S. McCoy - 17/01/2009 06:00h
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¿Se puede saber a día de hoy el valor de una empresa y determinar por tanto, con un mayor o menor precisión, si está cara o barata por la comparación con el precio al que cotiza? En mi modesta opinión la respuesta es no, salvo contadas excepciones que afectan fundamentalmente a negocios regulados. El análisis fundamental ha entrado en estado de coma. No sabemos por cuánto tiempo. Pero es así. Las predicciones de los expertos en la materia confunden más que ayudan, al menos de momento. Y la abundancia de potenciales escenarios futuros invalida cualquier pronóstico que puedan hacer por la amplitud de su rango. ¿Supone esto la muerte de esta controvertida industria? No lo creo. Sólo digo que la incertidumbre actual la deja en un impasse que provocará, como ha ocurrido en otros ámbitos de la actividad financiera, una contracción severa de su dimensión, si es que no se está produciendo ya.
Efectivamente. Por ir de lo genérico a lo específico, caben dos aproximaciones para llegar al valor por fundamentos de una sociedad cotizada: top down y bottom up. La primera persigue establecer un escenario macro a partir del cual analizar la mejor o menor posición relativa respecto al mismo de la empresa estudiada y la oportunidad o no de invertir en la misma. Por poner un ejemplo cercano a todos: si el supuesto principal de partida es una desaceleración económica, intuitivamente se puede concluir que no es buen momento para los consumos cíclicos, como ha quedado demostrado por otra parte. Por el contrario, en la aproximación bottom-up se recorre el camino inverso. Partiendo de la realidad operativa y financiera de la firma en cuestión, se determina su mayor o menor atractivo, potencial que se contrasta con el entorno macro. El análisis top-down queda normalmente reservado a los estrategas, y suele terminar con una propuesta genérica de asignación de activos o asset allocation, proposición que determinaría teóricamente el 90% del éxito o fracaso de una cartera que replicara sus decisiones. De ahí su importancia y repercusión mediática. El ajuste fino correspondería a los especialistas sectoriales que serían los que, con sus propuestas específicas de inversión en empresas concretas, rellenarían cada uno de los paraguas propuestos por esos gurús.
Pues bien, ya se trate de recorrer el camino de arriba abajo o de abajo arriba, la conclusión a la que uno llega es la misma. De una claridad meridiana, por otra parte. Luz frente a las sombras que se ciernen sobre el sector. En el momento presente resulta imposible determinar, con un mínimo de certidumbre, las variables económicas clave que caracterizarán el curso de la economía no ya en los próximos años, sino meses. Sabemos que estamos en recesión, pero no tenemos ni idea si nos abocamos a una rápida recuperación o si estamos condenados a una severa depresión. Ni pajolera, vamos. Es verdad que el análisis es interpretación, como padece este mismo McCoy que les escribe todos los días. Perfecto. Y que el futuro es, por definición, incierto. Fantástico. Y que cualquier proyección no deja de ser una opinión. Fenomenal. Verdades como puños que no seré yo quien las niegue. Sin embargo eso no quita para que volvamos al elemento nuclear de la cuestión: la mayor o menor predictibilidad que se puede derivar de las conclusiones que se extraigan de un escenario como éste que es la que, en definitiva, determina su validez.
Lo van a ver más fácilmente desde este otro ángulo, que nos lleva de la mano a lo que popularmente se conoce como análisis fundamental. Vayamos con el PER, medida estática de valoración. ¿Está la bolsa cara o barata? Depende de la P y de la E. Muchos gestores miran lo primero y se olvidan de lo segundo. Como ha caído mucho la P, entonces muchos valores son una oportunidad. Claro, claro. Salvo que la E no se haya contraído más aceleradamente, digo yo. Tomemos como referencia el S&P 500. Estimado de beneficios del consenso de mercado en diciembre de 2007 para el ejercicio 2008: 84 dólares de media por acción. Bueno, no está mal. Merma del indicador esos doce meses: 40%, por redondear. Realidad de los resultados a cierre de año (estimados): 48,85 dólares, cifra que la realidad puede hacer aún peor, si nos atenemos a lo conocido hasta ahora. Nadie va a perder la oportunidad, como hemos señalado en alguna ocasión, para sacar su morralla de balance. Y, ¿entonces? Menos 40% en el numerador, menos 40% en el denominador, ustedes mismos. Y 2009 pinta igual: ¿qué se preveía a mediados de 2008, junio, para este año? 70,13 dólares. ¿Y ahora? 42,26. Otro -40% que es la cifra mágica que asoma por doquier. En 2002 el suelo fueron 24,67 dólares por acción. Alguno en Estados Unidos se pregunta por qué esta vez ha de ser diferente. En cualquier caso, la capacidad de los analistas para aproximarse a una cifra certera deja mucho que desear, ¿no creen? Quitémonos las caretas.
Cuando no se pueden estimar con exactitud los beneficios de unas empresas a las que la ausencia de financiación está obligando, en muchos casos, a reducir sus posiciones de tesorería, hablar de rentabilidad por dividendo como argumento inversor parece casi un chiste. Aún recuerdo cómo hace pocos meses ese era uno de las razones fundamentales para comprar entidades financieras británicas. Toma ya. Dios coja confesados a los que decidieron oir aquellos cantos de sirena. Pero no es sólo eso. En esta reveladora columna de Floyd Norris en New York Times del pasado 9 de enero, que comienza con la premonitoria frase “los dividendos nunca mienten”, el autor hace la cuenta de la vieja para desmontar tal afirmación, si añadimos, como habría que hacer, la recompras de acciones para amortizarlas como forma adicional de remunerar al accionista (toda vez que el beneficio individual de cada acción crece). Pues bien, entre 2004 y 2006, de los 2,4 billones de ganancia de las firmas del S&P 500, 900.000 se dieron a los socios. Perfecto. Por su parte, las compras de los propios títulos se dispararon hasta 1,7 billones. Ummm. Algo no cuadra. En efecto: el dinero crediticio fácil y barato permitió financiar hasta 200.000 de riqueza falsa para los inversores que ahora hay que devolver. Pero entonces poco importaba: disminuía el coste medio ponderado de capital, crecía el BPA, se disparaba el ROE. Miel sobre hojuelas. La mentira tiene las piernas muy cortas.
Cuando todos los argumentos anteriores fallan, y es imposible igualmente determinar, con suficientemente grado de certeza, dos de los cuatro elementos que son la base de cualquier modelo dinámico de valoración (flujos de caja y crecimiento a perpetuidad; los otros son rentabilidad sin riesgo y prima), la industria, que ve su supervivencia en juego, rescata métodos que parecían olvidados para justificar sus propuestas de inversión. Ahora el ratio de moda es la Q de Tobin que, en esencia, no me sean tiquismiquis, determina que una compañía está cara o barata poniéndola en contraposición con el coste de reposición de sus activos, derivada ilustrada del tradicional Precio sobre Valor en Libros. Bien, desde la óptica del inventor del ratio, la frontera entre precio y valor la marca el que el indicador esté por debajo de 1, oportunidad de compra, o no. Vista la debacle que se ha producido en las cotizaciones bursátiles, muchas firmas supondrían una ocasión histórica para un gestor racional. Ah, vaya, vaya. Claro que hay un pequeño problema, en un entorno de normalidad económica, el ratio puede servir cómo orientación siempre que se puedan valorar adecuadamente, primera y principal objeción, los bienes, incluidos intangibles, de la compañía. Que ya es pedir. Pero en un entorno como el actual, la cosa se complica. Y mucho. Y si entra en juego la deflación, que no desinflación, no les quiero ni contar dadas las distorsiones que puede introducir en la medida por el lado del denominador, encareciéndolo automáticamente. Cuidado.
Terminando que es gerundio y no tenemos todo el día. Conclusión: sean extraordinariamente escépticos con las opiniones de aquellos que, siendo arte y parte en este negociado, utilizan referencias a día de hoy más que inciertas para inducirles a colocar su dinero en uno u otro sitio. La ausencia de elementos objetivos medianamente seguros que den validez al análisis fundamental, recorta drásticamente su utilidad. ¿Qué hacer entonces? No, no me voy a lanzar de cabeza al análisis técnico, Dios me libre. Para mi siempre será condición suficiente y no necesaria. Es momento, sin embargo, de volver a la previa, tantas veces olvidada a la hora de comprar bolsa: conocimiento del negocio y recurrencia del mismo, fiabilidad del equipo gestor, posición competitiva en entornos de desaceleración, situación de caja y endeudamiento, consistencia en resultados, riesgo regulatorio. Tomar, analizados esos factores, una decisión previa subjetiva, no referenciada a una discrepancia valor-precio. Y entonces, y sólo entonces, tratar de determinar si ésta divergencia existe o no. ¿Un proceso intuitivo? Claro está. A ver en qué creen que se basa la industria para establecer sus predicciones. Fingers are in the aire, everywhere I look around. En fin, Serafín, el lunes más. Sean buenos.
@S. McCoy - 17/01/2009 06:00h
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¿Se puede saber a día de hoy el valor de una empresa y determinar por tanto, con un mayor o menor precisión, si está cara o barata por la comparación con el precio al que cotiza? En mi modesta opinión la respuesta es no, salvo contadas excepciones que afectan fundamentalmente a negocios regulados. El análisis fundamental ha entrado en estado de coma. No sabemos por cuánto tiempo. Pero es así. Las predicciones de los expertos en la materia confunden más que ayudan, al menos de momento. Y la abundancia de potenciales escenarios futuros invalida cualquier pronóstico que puedan hacer por la amplitud de su rango. ¿Supone esto la muerte de esta controvertida industria? No lo creo. Sólo digo que la incertidumbre actual la deja en un impasse que provocará, como ha ocurrido en otros ámbitos de la actividad financiera, una contracción severa de su dimensión, si es que no se está produciendo ya.
Efectivamente. Por ir de lo genérico a lo específico, caben dos aproximaciones para llegar al valor por fundamentos de una sociedad cotizada: top down y bottom up. La primera persigue establecer un escenario macro a partir del cual analizar la mejor o menor posición relativa respecto al mismo de la empresa estudiada y la oportunidad o no de invertir en la misma. Por poner un ejemplo cercano a todos: si el supuesto principal de partida es una desaceleración económica, intuitivamente se puede concluir que no es buen momento para los consumos cíclicos, como ha quedado demostrado por otra parte. Por el contrario, en la aproximación bottom-up se recorre el camino inverso. Partiendo de la realidad operativa y financiera de la firma en cuestión, se determina su mayor o menor atractivo, potencial que se contrasta con el entorno macro. El análisis top-down queda normalmente reservado a los estrategas, y suele terminar con una propuesta genérica de asignación de activos o asset allocation, proposición que determinaría teóricamente el 90% del éxito o fracaso de una cartera que replicara sus decisiones. De ahí su importancia y repercusión mediática. El ajuste fino correspondería a los especialistas sectoriales que serían los que, con sus propuestas específicas de inversión en empresas concretas, rellenarían cada uno de los paraguas propuestos por esos gurús.
Pues bien, ya se trate de recorrer el camino de arriba abajo o de abajo arriba, la conclusión a la que uno llega es la misma. De una claridad meridiana, por otra parte. Luz frente a las sombras que se ciernen sobre el sector. En el momento presente resulta imposible determinar, con un mínimo de certidumbre, las variables económicas clave que caracterizarán el curso de la economía no ya en los próximos años, sino meses. Sabemos que estamos en recesión, pero no tenemos ni idea si nos abocamos a una rápida recuperación o si estamos condenados a una severa depresión. Ni pajolera, vamos. Es verdad que el análisis es interpretación, como padece este mismo McCoy que les escribe todos los días. Perfecto. Y que el futuro es, por definición, incierto. Fantástico. Y que cualquier proyección no deja de ser una opinión. Fenomenal. Verdades como puños que no seré yo quien las niegue. Sin embargo eso no quita para que volvamos al elemento nuclear de la cuestión: la mayor o menor predictibilidad que se puede derivar de las conclusiones que se extraigan de un escenario como éste que es la que, en definitiva, determina su validez.
Lo van a ver más fácilmente desde este otro ángulo, que nos lleva de la mano a lo que popularmente se conoce como análisis fundamental. Vayamos con el PER, medida estática de valoración. ¿Está la bolsa cara o barata? Depende de la P y de la E. Muchos gestores miran lo primero y se olvidan de lo segundo. Como ha caído mucho la P, entonces muchos valores son una oportunidad. Claro, claro. Salvo que la E no se haya contraído más aceleradamente, digo yo. Tomemos como referencia el S&P 500. Estimado de beneficios del consenso de mercado en diciembre de 2007 para el ejercicio 2008: 84 dólares de media por acción. Bueno, no está mal. Merma del indicador esos doce meses: 40%, por redondear. Realidad de los resultados a cierre de año (estimados): 48,85 dólares, cifra que la realidad puede hacer aún peor, si nos atenemos a lo conocido hasta ahora. Nadie va a perder la oportunidad, como hemos señalado en alguna ocasión, para sacar su morralla de balance. Y, ¿entonces? Menos 40% en el numerador, menos 40% en el denominador, ustedes mismos. Y 2009 pinta igual: ¿qué se preveía a mediados de 2008, junio, para este año? 70,13 dólares. ¿Y ahora? 42,26. Otro -40% que es la cifra mágica que asoma por doquier. En 2002 el suelo fueron 24,67 dólares por acción. Alguno en Estados Unidos se pregunta por qué esta vez ha de ser diferente. En cualquier caso, la capacidad de los analistas para aproximarse a una cifra certera deja mucho que desear, ¿no creen? Quitémonos las caretas.
Cuando no se pueden estimar con exactitud los beneficios de unas empresas a las que la ausencia de financiación está obligando, en muchos casos, a reducir sus posiciones de tesorería, hablar de rentabilidad por dividendo como argumento inversor parece casi un chiste. Aún recuerdo cómo hace pocos meses ese era uno de las razones fundamentales para comprar entidades financieras británicas. Toma ya. Dios coja confesados a los que decidieron oir aquellos cantos de sirena. Pero no es sólo eso. En esta reveladora columna de Floyd Norris en New York Times del pasado 9 de enero, que comienza con la premonitoria frase “los dividendos nunca mienten”, el autor hace la cuenta de la vieja para desmontar tal afirmación, si añadimos, como habría que hacer, la recompras de acciones para amortizarlas como forma adicional de remunerar al accionista (toda vez que el beneficio individual de cada acción crece). Pues bien, entre 2004 y 2006, de los 2,4 billones de ganancia de las firmas del S&P 500, 900.000 se dieron a los socios. Perfecto. Por su parte, las compras de los propios títulos se dispararon hasta 1,7 billones. Ummm. Algo no cuadra. En efecto: el dinero crediticio fácil y barato permitió financiar hasta 200.000 de riqueza falsa para los inversores que ahora hay que devolver. Pero entonces poco importaba: disminuía el coste medio ponderado de capital, crecía el BPA, se disparaba el ROE. Miel sobre hojuelas. La mentira tiene las piernas muy cortas.
Cuando todos los argumentos anteriores fallan, y es imposible igualmente determinar, con suficientemente grado de certeza, dos de los cuatro elementos que son la base de cualquier modelo dinámico de valoración (flujos de caja y crecimiento a perpetuidad; los otros son rentabilidad sin riesgo y prima), la industria, que ve su supervivencia en juego, rescata métodos que parecían olvidados para justificar sus propuestas de inversión. Ahora el ratio de moda es la Q de Tobin que, en esencia, no me sean tiquismiquis, determina que una compañía está cara o barata poniéndola en contraposición con el coste de reposición de sus activos, derivada ilustrada del tradicional Precio sobre Valor en Libros. Bien, desde la óptica del inventor del ratio, la frontera entre precio y valor la marca el que el indicador esté por debajo de 1, oportunidad de compra, o no. Vista la debacle que se ha producido en las cotizaciones bursátiles, muchas firmas supondrían una ocasión histórica para un gestor racional. Ah, vaya, vaya. Claro que hay un pequeño problema, en un entorno de normalidad económica, el ratio puede servir cómo orientación siempre que se puedan valorar adecuadamente, primera y principal objeción, los bienes, incluidos intangibles, de la compañía. Que ya es pedir. Pero en un entorno como el actual, la cosa se complica. Y mucho. Y si entra en juego la deflación, que no desinflación, no les quiero ni contar dadas las distorsiones que puede introducir en la medida por el lado del denominador, encareciéndolo automáticamente. Cuidado.
Terminando que es gerundio y no tenemos todo el día. Conclusión: sean extraordinariamente escépticos con las opiniones de aquellos que, siendo arte y parte en este negociado, utilizan referencias a día de hoy más que inciertas para inducirles a colocar su dinero en uno u otro sitio. La ausencia de elementos objetivos medianamente seguros que den validez al análisis fundamental, recorta drásticamente su utilidad. ¿Qué hacer entonces? No, no me voy a lanzar de cabeza al análisis técnico, Dios me libre. Para mi siempre será condición suficiente y no necesaria. Es momento, sin embargo, de volver a la previa, tantas veces olvidada a la hora de comprar bolsa: conocimiento del negocio y recurrencia del mismo, fiabilidad del equipo gestor, posición competitiva en entornos de desaceleración, situación de caja y endeudamiento, consistencia en resultados, riesgo regulatorio. Tomar, analizados esos factores, una decisión previa subjetiva, no referenciada a una discrepancia valor-precio. Y entonces, y sólo entonces, tratar de determinar si ésta divergencia existe o no. ¿Un proceso intuitivo? Claro está. A ver en qué creen que se basa la industria para establecer sus predicciones. Fingers are in the aire, everywhere I look around. En fin, Serafín, el lunes más. Sean buenos.
DESDEFLACIONANDO
Si supieras que el peor de los escenarios económicos posibles es la deflación y tuvieras una maquina para fabricar inflación artificial, ¿Qué harías? El gobierno español lo tiene claro. A diferencia de lo que parece, el hecho de subir absurdamente todas las tarifas, tasas y patrones de cálculo de los precios públicos en transporte, energía, logística y allí donde fuera posible, busca frenar esa cruda realidad deflacionaria para mediados de año. Lo han hecho aun a sabiendas que los factores que actúan sobre el coste de la mayoría de los precios públicos también van a bajar y lo que es peor, la mayoría de esos precios que ahora se han revisado al alza ya deberían de estar siendo rebajados pues el coste del carburante con el que se hacen factibles ha caído un 70% desde la última revisión.
En este caso volvemos a tener una buena solución demasiado tarde. El problema deflacionario no depende de pequeños remaches legales sino de políticas de calado mucho más estructurales que ahora no da tiempo a ejecutar. Aumentar el coste de todos esos servicios públicos por encima del 4% busca amortiguar una caída de precios que ya empieza a ser preocupante. De momento logrará anestesiar los efectos iniciales de ese concepto y, aunque algunos de los servicios expuestos a ese nuevo tarifario no entran en la cesta del IPC si actúan a la larga o en segunda instancia en los de los productos que si son incorporados en ese listado rojo. Me parece bien hacer algo en ese sentido, mientras vamos pensando otros parches. Pero, al tiempo que las tensiones sociales se acerquen, aun queda, ¿se imaginan la cara que hubieran puesto los sindicatos si los convenios se hubieran tenido que revisar en negativo? ¿Qué se trasladaría al mercado en un espectáculo gigantesco de caída del precio global de las cosas? ¿Qué sucedería si se hiciera un cálculo del IPC con elementos como la vivienda? ¿Por qué Alemania refleja el coste del alquiler en su IPC y nosotros no por ejemplo? Sigo recomendando leer más allá del teletipo y buscar las razones menos claras de las cosas.
Si supieras que el peor de los escenarios económicos posibles es la deflación y tuvieras una maquina para fabricar inflación artificial, ¿Qué harías? El gobierno español lo tiene claro. A diferencia de lo que parece, el hecho de subir absurdamente todas las tarifas, tasas y patrones de cálculo de los precios públicos en transporte, energía, logística y allí donde fuera posible, busca frenar esa cruda realidad deflacionaria para mediados de año. Lo han hecho aun a sabiendas que los factores que actúan sobre el coste de la mayoría de los precios públicos también van a bajar y lo que es peor, la mayoría de esos precios que ahora se han revisado al alza ya deberían de estar siendo rebajados pues el coste del carburante con el que se hacen factibles ha caído un 70% desde la última revisión.
En este caso volvemos a tener una buena solución demasiado tarde. El problema deflacionario no depende de pequeños remaches legales sino de políticas de calado mucho más estructurales que ahora no da tiempo a ejecutar. Aumentar el coste de todos esos servicios públicos por encima del 4% busca amortiguar una caída de precios que ya empieza a ser preocupante. De momento logrará anestesiar los efectos iniciales de ese concepto y, aunque algunos de los servicios expuestos a ese nuevo tarifario no entran en la cesta del IPC si actúan a la larga o en segunda instancia en los de los productos que si son incorporados en ese listado rojo. Me parece bien hacer algo en ese sentido, mientras vamos pensando otros parches. Pero, al tiempo que las tensiones sociales se acerquen, aun queda, ¿se imaginan la cara que hubieran puesto los sindicatos si los convenios se hubieran tenido que revisar en negativo? ¿Qué se trasladaría al mercado en un espectáculo gigantesco de caída del precio global de las cosas? ¿Qué sucedería si se hiciera un cálculo del IPC con elementos como la vivienda? ¿Por qué Alemania refleja el coste del alquiler en su IPC y nosotros no por ejemplo? Sigo recomendando leer más allá del teletipo y buscar las razones menos claras de las cosas.
Perspectiva técnica de cara al 2009 - cotizalia.com
Perspectiva técnica de cara al 2009 - cotizalia.com: "Perspectiva técnica de cara al 2009
@Yosi Truzman - 17/01/2009 06:00h
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Este análisis pretende ofrecer un marco de referencia desde un punto de vista técnico de la situación en la que se encuentran los mercados de Renta Variable mundiales así como de las distintas alternativas con las que nos podríamos encontrar a lo largo del recién estrenado 2009. A lo largo de este informe se llega a la conclusión de que los índices bursátiles presentan 3 posibilidades para este año.
La primera sería la ruptura de los mínimos alcanzados en noviembre de 2008 que podría llegar a provocar un nuevo desplome de los índices hasta llevarlos entre un 30 y un 40% por debajo de los niveles de cierres del año 2008. Las 2 otras alternativas tendrían un comportamiento similar a lo largo de este año aunque con implicaciones netamente diferentes para el año siguiente.
La conclusión a la que se llega tras analizar los principales índices occidentales es que es más probable que los mercados estén dentro de alguna de estas"
@Yosi Truzman - 17/01/2009 06:00h
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Este análisis pretende ofrecer un marco de referencia desde un punto de vista técnico de la situación en la que se encuentran los mercados de Renta Variable mundiales así como de las distintas alternativas con las que nos podríamos encontrar a lo largo del recién estrenado 2009. A lo largo de este informe se llega a la conclusión de que los índices bursátiles presentan 3 posibilidades para este año.
La primera sería la ruptura de los mínimos alcanzados en noviembre de 2008 que podría llegar a provocar un nuevo desplome de los índices hasta llevarlos entre un 30 y un 40% por debajo de los niveles de cierres del año 2008. Las 2 otras alternativas tendrían un comportamiento similar a lo largo de este año aunque con implicaciones netamente diferentes para el año siguiente.
La conclusión a la que se llega tras analizar los principales índices occidentales es que es más probable que los mercados estén dentro de alguna de estas"
http://www.cotizalia.com/cache/2009/01/17/opinion_66_perspectiva_tecnica.html
Jornada de rebote que se queda en poco de nuevo por los bancos
Viernes, 16 de Enero del 2009 -
La renta variable europea rebota en la sesión de hoy, quebrando así la racha de siete descensos consecutivos, aunque el mal comportamiento de última hora del sector bancario, cierra con un descenso del 0,27 por ciento, provoca el cierre en zona de mínimos. El Euro Stoxx 50 finaliza la jornada con un ascenso del 1,05 por ciento y el Ibex 35 repunta un 0,10 por ciento hasta los 8.620,1 puntos.
La primera parte de la sesión se ha caracterizado por compras decisivas gracias al buen cierre de Wall Street y Asia, tras el rescate del gobierno sobre Bank of America por los problemas en asimilar la compra de Merrill Lynch. Sin embargo, la publicación de resultados de Bank of America y de Citigroup dejan claro que la situación en el sector financiero es problemática y sin síntomas de recuperación. Además, los rumores en Wall Street apuntan a que JP Morgan y Wells Fargo podrían ser los siguientes en tener problemas. Los títulos de JP Morgan se dejan un 6,12 por ciento y los de Wells Fargo se desploman un 9,47 por ciento. Banc of America cede un 8,53 por ciento y Citigroup sube un 2,35 por ciento.
En el lado macroeconómico hemos conocido los datos de inflación o mejor dicho de deflación. En diciembre, el IPC estadounidense descendió un 0,7 por ciento y mostró su tercer mes consecutivo de caídas. En tasa interanual los precios suben solo un 0,1 por ciento. La caída de los precios de la energía, especialmente los de la gasolina, provocaron esta fuerte caída. El índice de energía descendió un 8,3 por ciento en diciembre. Dentro de la energía, el índice de gasolina retrocedió un 17,2 por ciento y contabilizó casi el 90 por ciento del total de los componentes del índice.
La producción industrial en diciembre descendió un 2,0% y de nuevo se mostraron en casi todas las industrias. La producción de octubre se revisó al alza en octubre pero a la baja en noviembre. En el total del trimestre la producción industrial cae un 11,5% en tasa interanual. En una tasa del 103,6% frente a la media de 2002, la producción en diciembre se situó un 7,8% por debajo de principios de año. La producción manufacturera descendió un 2,3%. La producción de la minería baja un 1,6% y la de electricidad y gas se mantuvo sin cambios. La capacidad de utilización cae hasta el 73,6% (un 7,4% por debajo de su media de 1972-2007) y en niveles no vistos desde diciembre de 2001. Mal dato macro, que confirma la tendencia de datos negativos conocidos en la última semana, que se encuentran por debajo de las estimaciones, y que confirman que nos encontramos en una profunda recesión en los Estados Unidos.
El único dato positivo lo conocimos desde la confianza del consumidor preliminar. Asciende hasta 61,9 desde 60,1 de diciembre y frente a 59,0 esperado por el consenso de mercado.
En el mercado de divisas, la mejora ante el apetito por el riesgo provoca un rebote del euro y una corrección del yen. El euro dólar sube un 0,56 por ciento hasta 1,3233 y el euro yen sube un 1,06 por ciento a 119,64. El dólar yen asciende un 0,58 por ciento a 90,39.
El crudo ligero USA se ha girado en la última hora y cede un 2 por ciento hasta los 34,70 dólares, después de que informes reflejaran la falta de espacio para almacenar el crudo y el gas que no está siendo consumido ante la falta de demanda.
Jornada de rebote que se queda en poco de nuevo por los bancos
Viernes, 16 de Enero del 2009 -
La renta variable europea rebota en la sesión de hoy, quebrando así la racha de siete descensos consecutivos, aunque el mal comportamiento de última hora del sector bancario, cierra con un descenso del 0,27 por ciento, provoca el cierre en zona de mínimos. El Euro Stoxx 50 finaliza la jornada con un ascenso del 1,05 por ciento y el Ibex 35 repunta un 0,10 por ciento hasta los 8.620,1 puntos.
La primera parte de la sesión se ha caracterizado por compras decisivas gracias al buen cierre de Wall Street y Asia, tras el rescate del gobierno sobre Bank of America por los problemas en asimilar la compra de Merrill Lynch. Sin embargo, la publicación de resultados de Bank of America y de Citigroup dejan claro que la situación en el sector financiero es problemática y sin síntomas de recuperación. Además, los rumores en Wall Street apuntan a que JP Morgan y Wells Fargo podrían ser los siguientes en tener problemas. Los títulos de JP Morgan se dejan un 6,12 por ciento y los de Wells Fargo se desploman un 9,47 por ciento. Banc of America cede un 8,53 por ciento y Citigroup sube un 2,35 por ciento.
En el lado macroeconómico hemos conocido los datos de inflación o mejor dicho de deflación. En diciembre, el IPC estadounidense descendió un 0,7 por ciento y mostró su tercer mes consecutivo de caídas. En tasa interanual los precios suben solo un 0,1 por ciento. La caída de los precios de la energía, especialmente los de la gasolina, provocaron esta fuerte caída. El índice de energía descendió un 8,3 por ciento en diciembre. Dentro de la energía, el índice de gasolina retrocedió un 17,2 por ciento y contabilizó casi el 90 por ciento del total de los componentes del índice.
La producción industrial en diciembre descendió un 2,0% y de nuevo se mostraron en casi todas las industrias. La producción de octubre se revisó al alza en octubre pero a la baja en noviembre. En el total del trimestre la producción industrial cae un 11,5% en tasa interanual. En una tasa del 103,6% frente a la media de 2002, la producción en diciembre se situó un 7,8% por debajo de principios de año. La producción manufacturera descendió un 2,3%. La producción de la minería baja un 1,6% y la de electricidad y gas se mantuvo sin cambios. La capacidad de utilización cae hasta el 73,6% (un 7,4% por debajo de su media de 1972-2007) y en niveles no vistos desde diciembre de 2001. Mal dato macro, que confirma la tendencia de datos negativos conocidos en la última semana, que se encuentran por debajo de las estimaciones, y que confirman que nos encontramos en una profunda recesión en los Estados Unidos.
El único dato positivo lo conocimos desde la confianza del consumidor preliminar. Asciende hasta 61,9 desde 60,1 de diciembre y frente a 59,0 esperado por el consenso de mercado.
En el mercado de divisas, la mejora ante el apetito por el riesgo provoca un rebote del euro y una corrección del yen. El euro dólar sube un 0,56 por ciento hasta 1,3233 y el euro yen sube un 1,06 por ciento a 119,64. El dólar yen asciende un 0,58 por ciento a 90,39.
El crudo ligero USA se ha girado en la última hora y cede un 2 por ciento hasta los 34,70 dólares, después de que informes reflejaran la falta de espacio para almacenar el crudo y el gas que no está siendo consumido ante la falta de demanda.
¿Qué pasará la próxima semana?
Los datos a los que habrá que estar atentos la próxima semana serán:
* Encuesta de Población Activa (EPA) en España
* Afiliación de extranjeros en España
* Coyuntura turística hotelera en España
* Solicitudes de hipotecas MBA en Estados Unidos
* Permisos de construcción en Estados Unidos
* Encuesta de clima económico en la Eurozona
* Pedidos industriales en la Eurozona
* IPC en Reino Unido
* PIB en Reino
* Índice de precios al por menor en Reino Unido
* Desempleo en Reino Unido
* Ventas al por menor en Reino Unido
* Indicador de confianza empresarial en Francia
Los datos a los que habrá que estar atentos la próxima semana serán:
* Encuesta de Población Activa (EPA) en España
* Afiliación de extranjeros en España
* Coyuntura turística hotelera en España
* Solicitudes de hipotecas MBA en Estados Unidos
* Permisos de construcción en Estados Unidos
* Encuesta de clima económico en la Eurozona
* Pedidos industriales en la Eurozona
* IPC en Reino Unido
* PIB en Reino
* Índice de precios al por menor en Reino Unido
* Desempleo en Reino Unido
* Ventas al por menor en Reino Unido
* Indicador de confianza empresarial en Francia
viernes, 16 de enero de 2009
CRISIS PARA TODOS
El próximo 23 de enero, o incluso antes, Microsoft anunciará un plan de reestructuración a nivel mundial que contempla el despido de entre 15.000 y 16.000 empleados de los 94.000 que dispone. Un día antes la compañía presentará los resultados y no serán tan malos. El asunto de la reestructuración plantea otra realidad, prepararse para cuando la cosa se ponga fea de verdad. Dudo que el despido sea el remedio, aunque una compañía de esta envergadura se basa en patrones de coste bruto más que por la de implicación corporativa. La crisis está apretando y Microsoft ha empezado su plan estratégico para sobrevolarla. El ajuste económico está barriendo empleos por todas partes y en todos los sectores, ahora empieza la limpieza en el tecnológico. Lo de Microsoft parece la punta del iceberg de algo mucho más complejo y siniestro. HP, Yahoo, Sun y otros ya lo están advirtiendo. T-System ha anunciado el despido de su filial ibérica de 239 personas, Google, que ya dejó de renovar contratos en su momento, ahora anuncia el despido de cien trabajadores de las áreas de contratación y recursos humanos obviamente, Lenovo despedirá a 2.500 trabajadores, el 11% de su plantilla, IBM hará público un plan de reestructuración que contempla el despido de 16.000 empleados, Dell eliminará 1.900 empleos de su gigantesca fábrica de Limerick (Irlanda) cuando hace menos de un año que ya suprimió 8.000 puestos de trabajo y, entre otras, Oracle despedirá en breve 500 empleados en EUA y está estudiando hacer lo mismo en el resto del mundo.
Aunque en el campo de las quiebras la lista pronto empezará a engordar, el tema más preocupante es como afecta esta deriva a emprendedores, negocios tecnológicos y voluntades que pensaban estar fuera de peligro eternamente. Aquí ya lo dijimos hace meses y ahora lo ratifica IESE. Casi la mitad de las firmas de capital riesgo desaparecerán en los próximos dos años. Por eso recomiendo que todos esos que viven gracias a las “rondas de financiación sucesivas” empiecen a ponerse en manos de expertos que sepan gestionar la viabilidad de esas compañías sin tener que recurrir a ese grifo de capital que va a secarse en breve.
El shock del sector del capital riesgo es inminente. Mi recomendación para estas últimas es que se centren en mejoras operativas de las compañías en cartera y busquen también oportunidades para tomar participaciones en empresas con planes de modernización fiable, viabilidad financiera estudiada y que dispongan de equipos poliédricos capaces de modificar modelos de negocio ineficientes. Una vez más advierto que no se va a salvar nadie por que esté en un sector u otro. Se salvarán aquellos que comprendan que una empresa es un elemento vivo que se estructura sobre varios pilares y estos deben combinarse. No aceptar que se tiene que vivir en un ecosistema que englobe planes híbridos a nivel económico y gerencial será un error que a muchos los llevará al cierre. Por ejemplo, se deben diseñar estrategias financieras sobre lo comercial, orgánicas sobre lo tributario y fiscales sobre lo técnico. Ha sido un placer ayudar.
El próximo 23 de enero, o incluso antes, Microsoft anunciará un plan de reestructuración a nivel mundial que contempla el despido de entre 15.000 y 16.000 empleados de los 94.000 que dispone. Un día antes la compañía presentará los resultados y no serán tan malos. El asunto de la reestructuración plantea otra realidad, prepararse para cuando la cosa se ponga fea de verdad. Dudo que el despido sea el remedio, aunque una compañía de esta envergadura se basa en patrones de coste bruto más que por la de implicación corporativa. La crisis está apretando y Microsoft ha empezado su plan estratégico para sobrevolarla. El ajuste económico está barriendo empleos por todas partes y en todos los sectores, ahora empieza la limpieza en el tecnológico. Lo de Microsoft parece la punta del iceberg de algo mucho más complejo y siniestro. HP, Yahoo, Sun y otros ya lo están advirtiendo. T-System ha anunciado el despido de su filial ibérica de 239 personas, Google, que ya dejó de renovar contratos en su momento, ahora anuncia el despido de cien trabajadores de las áreas de contratación y recursos humanos obviamente, Lenovo despedirá a 2.500 trabajadores, el 11% de su plantilla, IBM hará público un plan de reestructuración que contempla el despido de 16.000 empleados, Dell eliminará 1.900 empleos de su gigantesca fábrica de Limerick (Irlanda) cuando hace menos de un año que ya suprimió 8.000 puestos de trabajo y, entre otras, Oracle despedirá en breve 500 empleados en EUA y está estudiando hacer lo mismo en el resto del mundo.
Aunque en el campo de las quiebras la lista pronto empezará a engordar, el tema más preocupante es como afecta esta deriva a emprendedores, negocios tecnológicos y voluntades que pensaban estar fuera de peligro eternamente. Aquí ya lo dijimos hace meses y ahora lo ratifica IESE. Casi la mitad de las firmas de capital riesgo desaparecerán en los próximos dos años. Por eso recomiendo que todos esos que viven gracias a las “rondas de financiación sucesivas” empiecen a ponerse en manos de expertos que sepan gestionar la viabilidad de esas compañías sin tener que recurrir a ese grifo de capital que va a secarse en breve.
El shock del sector del capital riesgo es inminente. Mi recomendación para estas últimas es que se centren en mejoras operativas de las compañías en cartera y busquen también oportunidades para tomar participaciones en empresas con planes de modernización fiable, viabilidad financiera estudiada y que dispongan de equipos poliédricos capaces de modificar modelos de negocio ineficientes. Una vez más advierto que no se va a salvar nadie por que esté en un sector u otro. Se salvarán aquellos que comprendan que una empresa es un elemento vivo que se estructura sobre varios pilares y estos deben combinarse. No aceptar que se tiene que vivir en un ecosistema que englobe planes híbridos a nivel económico y gerencial será un error que a muchos los llevará al cierre. Por ejemplo, se deben diseñar estrategias financieras sobre lo comercial, orgánicas sobre lo tributario y fiscales sobre lo técnico. Ha sido un placer ayudar.
Estados Unidos no entra en deflación: el IPC subió un 0,1% en 2008
Estados Unidos, deflación, IPC, 2008, economía
Cotizalia.com - 16/01/2009 14:45h
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Estados Unidos no entra en deflación: el IPC subió un 0,1% en 2008
Por lo pelos. Estados Unidos ha evitado la deflación por muy poco: ségún ha confirmado el Departamento de Trabajo el IP subió sólo el 0,1% en 2008, el aumento más pequeño en 54 años.
El índice de precios al consumidor cayó el 0,7 % en diciembre, la tercera decadencia consecutiva, conducido en un 8,3 % por la energía y el 0,1 % en la alimentación. Los analistas esperaban una bajada de 0,8 %. El nivel máximo del indicador durante el 2008 fue en julio con un 0,8%. El descenso de los precios de energías y materias primas se remado a favor y el IPC no ha sufrido descesos desde septiembre
Los principales precios (excluyedo a la alimentación y a las amterias primas precios de energía) disminuyeron en diciembre por el segundo mes consecutivo, como era de esperado. El hecho de que el IPC subiera un 0,1% en 2008 supone el mayor descenso en 54 años.
Estados Unidos, deflación, IPC, 2008, economía
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Estados Unidos no entra en deflación: el IPC subió un 0,1% en 2008
Por lo pelos. Estados Unidos ha evitado la deflación por muy poco: ségún ha confirmado el Departamento de Trabajo el IP subió sólo el 0,1% en 2008, el aumento más pequeño en 54 años.
El índice de precios al consumidor cayó el 0,7 % en diciembre, la tercera decadencia consecutiva, conducido en un 8,3 % por la energía y el 0,1 % en la alimentación. Los analistas esperaban una bajada de 0,8 %. El nivel máximo del indicador durante el 2008 fue en julio con un 0,8%. El descenso de los precios de energías y materias primas se remado a favor y el IPC no ha sufrido descesos desde septiembre
Los principales precios (excluyedo a la alimentación y a las amterias primas precios de energía) disminuyeron en diciembre por el segundo mes consecutivo, como era de esperado. El hecho de que el IPC subiera un 0,1% en 2008 supone el mayor descenso en 54 años.
La economía española se contraerá en 2009 por primera vez en 16 años y el paro alcanzará el 16%
16/01/2009 :: 14:10 h.
La gravedad de la crisis económica por fin se traduce en cifras “oficiales”. El Gobierno ha admitido que la economía española se contraerá en 2009 por primera vez en dieciséis años, al caer un 1,6%, y la crisis hará que en este ejercicio las cuentas públicas incurran en un déficit del 5,8% del PIB.
Además, el empleo caerá el 3,6%, mientras que la inversión registrará una fuerte caída, del 9,3%, y el consumo privado también descenderá, el 1,5%.
El Gobierno, que cree que 2008 ha cerrado con un avance económico del 1,2% y un déficit del 3,4% del PIB, calcula que España volverá a la senda de crecimiento en 2010, que será del 1,2%, aunque aún con un déficit público del 4,8% del PIB.
Para 2011, el Ejecutivo espera que la economía crezca ya el 2,6% y cree que seguirá habiendo déficit en las cuentas públicas, aunque menor, del 3,9% del PIB, según la revisión del Programa de Estabilidad 2008-2011 aprobada por el Consejo de Ministros.
El vicepresidente segundo del Gobierno, Pedro Solbes, ha advertido de que este año "vamos a vivir los momentos más difíciles de la crisis" económica, aunque ha insistido en defender las medidas aprobadas por el Ejecutivo para superar esta situación "cuanto antes".
Además, ha añadido que a finales de este año la economía iniciará su recuperación para volver a crecer en 2010 y registrar ya un avance "vigoroso" en 2011.
Según las nuevas previsiones económicas, la demanda interna sólo avanzó el 0,7% en 2008 y este año registrará un fuerte bajada, del 3,2%.
Esto será debido a que la inversión registrará una fuerte contracción, del 9,3%, y también descenderá el consumo privado, el 1,5%, lo que no podrá compensarse con el aumento previsto del gasto de las Administraciones Públicas (2,1%)
Mientras, el sector exterior, que ya aportó seis décimas a la mejora del PIB el año pasado, tendrá una aportación positiva de 1,6 puntos, que no serán suficientes para evitar la contracción económica.
El Gobierno destaca en este sentido que la mejora del sector exterior permitirá reducir notablemente el déficit por cuenta corriente.
Otro dato positivo será el de la productividad, que crecerá el 2 % este año, después de haber mejorado el 1,6% en 2008.
Las proyecciones presupuestarias hechas por el Gobierno se adaptan también al fuerte deterioro de la economía.
Así, el Ejecutivo admite que el año pasado cerró con un déficit del conjunto de las administraciones públicas -Central, autonómicas, locales y Seguridad Social- equivalente al 3,4% del PIB, mientras que este año el saldo negativo será mucho mayor, del 5,8%.
El déficit público del 2008 se ha debido a un saldo negativo del Estado del 2,7 % del PIB, del 1% en el caso de las comunidades autónomas y del 0,5% en el de los ayuntamientos, lo que no pudo ser compensado con el superávit de la Seguridad Social, de sólo el 0,8%.
Para este año, las previsiones son mucho peores: el Estado registrará un déficit del 4,7 % del PIB, las comunidades autónomas mejorarán su saldo negativo una décima hasta el 0,9% y los ayuntamientos también lo reducirán hasta el 0,4% , mientras que el superávit de la Seguridad Social sólo será de dos décimas del PIB.
En 2010, el Estado seguirá soportando un saldo negativo, del 4,1%, las comunidades del 0,8% y los ayuntamientos del 0,3%, mientras que el superávit de la Seguridad Social se incrementará dos décimas, hasta el 0,4%.
El último año de este programa, 2011, será más favorable en lo que a las cuentas se refiere, aunque aún con un déficit del Estado del 3,7% del PIB, del 0,5% en el caso de las comunidades y de dos décimas en los ayuntamientos, mientras que el saldo positivo de la Seguridad Social será del 0,5%.
16/01/2009 :: 14:10 h.
La gravedad de la crisis económica por fin se traduce en cifras “oficiales”. El Gobierno ha admitido que la economía española se contraerá en 2009 por primera vez en dieciséis años, al caer un 1,6%, y la crisis hará que en este ejercicio las cuentas públicas incurran en un déficit del 5,8% del PIB.
Además, el empleo caerá el 3,6%, mientras que la inversión registrará una fuerte caída, del 9,3%, y el consumo privado también descenderá, el 1,5%.
El Gobierno, que cree que 2008 ha cerrado con un avance económico del 1,2% y un déficit del 3,4% del PIB, calcula que España volverá a la senda de crecimiento en 2010, que será del 1,2%, aunque aún con un déficit público del 4,8% del PIB.
Para 2011, el Ejecutivo espera que la economía crezca ya el 2,6% y cree que seguirá habiendo déficit en las cuentas públicas, aunque menor, del 3,9% del PIB, según la revisión del Programa de Estabilidad 2008-2011 aprobada por el Consejo de Ministros.
El vicepresidente segundo del Gobierno, Pedro Solbes, ha advertido de que este año "vamos a vivir los momentos más difíciles de la crisis" económica, aunque ha insistido en defender las medidas aprobadas por el Ejecutivo para superar esta situación "cuanto antes".
Además, ha añadido que a finales de este año la economía iniciará su recuperación para volver a crecer en 2010 y registrar ya un avance "vigoroso" en 2011.
Según las nuevas previsiones económicas, la demanda interna sólo avanzó el 0,7% en 2008 y este año registrará un fuerte bajada, del 3,2%.
Esto será debido a que la inversión registrará una fuerte contracción, del 9,3%, y también descenderá el consumo privado, el 1,5%, lo que no podrá compensarse con el aumento previsto del gasto de las Administraciones Públicas (2,1%)
Mientras, el sector exterior, que ya aportó seis décimas a la mejora del PIB el año pasado, tendrá una aportación positiva de 1,6 puntos, que no serán suficientes para evitar la contracción económica.
El Gobierno destaca en este sentido que la mejora del sector exterior permitirá reducir notablemente el déficit por cuenta corriente.
Otro dato positivo será el de la productividad, que crecerá el 2 % este año, después de haber mejorado el 1,6% en 2008.
Las proyecciones presupuestarias hechas por el Gobierno se adaptan también al fuerte deterioro de la economía.
Así, el Ejecutivo admite que el año pasado cerró con un déficit del conjunto de las administraciones públicas -Central, autonómicas, locales y Seguridad Social- equivalente al 3,4% del PIB, mientras que este año el saldo negativo será mucho mayor, del 5,8%.
El déficit público del 2008 se ha debido a un saldo negativo del Estado del 2,7 % del PIB, del 1% en el caso de las comunidades autónomas y del 0,5% en el de los ayuntamientos, lo que no pudo ser compensado con el superávit de la Seguridad Social, de sólo el 0,8%.
Para este año, las previsiones son mucho peores: el Estado registrará un déficit del 4,7 % del PIB, las comunidades autónomas mejorarán su saldo negativo una décima hasta el 0,9% y los ayuntamientos también lo reducirán hasta el 0,4% , mientras que el superávit de la Seguridad Social sólo será de dos décimas del PIB.
En 2010, el Estado seguirá soportando un saldo negativo, del 4,1%, las comunidades del 0,8% y los ayuntamientos del 0,3%, mientras que el superávit de la Seguridad Social se incrementará dos décimas, hasta el 0,4%.
El último año de este programa, 2011, será más favorable en lo que a las cuentas se refiere, aunque aún con un déficit del Estado del 3,7% del PIB, del 0,5% en el caso de las comunidades y de dos décimas en los ayuntamientos, mientras que el saldo positivo de la Seguridad Social será del 0,5%.
Citi, el gigante estadounidense, se parte en dos
Bolsacinco :: 16/01/2009 :: 12:40 h.
Citi, el banco que fuera en su momento el más grande del mundo por capitalización, hoy ha anunciado su división. El gigante financiero ha confirmado esta mañana, tras anunciar unas pérdidas de 18.715 millones de dólares (14.095 millones de euros) al cierre del ejercicio 2008, su división en dos entidades separadas para intentar garantizar su viabilidad. El banco ha intentado poner fin, de esta manera, a los rumores sobre sus enormes dificultades.
Los ingresos de Citi en 2008 alcanzaron los 52.793 millones de dólares (39.760 millones de euros), un 33% por debajo del ejercicio precedente.
La entidad, que ha adelantado casi una semana la fecha de publicación de sus cuentas, informó de que "por motivos de gestión" dividirá el banco en dos negocios separados, Citicorp y Citi Holdings con el objetivo de maximizar el valor del banco y restaurar su rentabilidad.
En el cuarto trimestre del ejercicio, Citi sufrió pérdidas de 8.294 millones de dólares (6.245 millones de euros), un 16% menos que en el mismo periodo de 2007, mientras que sus ingresos descendieron un 13%, hasta los 5.595 millones de dólares (4.213 millones de euros), lastrados por los más de 12.100 millones de dólares (9.104 millones de euros) asumidos por pérdidas de crédito y provisiones.
Bolsacinco :: 16/01/2009 :: 12:40 h.
Citi, el banco que fuera en su momento el más grande del mundo por capitalización, hoy ha anunciado su división. El gigante financiero ha confirmado esta mañana, tras anunciar unas pérdidas de 18.715 millones de dólares (14.095 millones de euros) al cierre del ejercicio 2008, su división en dos entidades separadas para intentar garantizar su viabilidad. El banco ha intentado poner fin, de esta manera, a los rumores sobre sus enormes dificultades.
Los ingresos de Citi en 2008 alcanzaron los 52.793 millones de dólares (39.760 millones de euros), un 33% por debajo del ejercicio precedente.
La entidad, que ha adelantado casi una semana la fecha de publicación de sus cuentas, informó de que "por motivos de gestión" dividirá el banco en dos negocios separados, Citicorp y Citi Holdings con el objetivo de maximizar el valor del banco y restaurar su rentabilidad.
En el cuarto trimestre del ejercicio, Citi sufrió pérdidas de 8.294 millones de dólares (6.245 millones de euros), un 16% menos que en el mismo periodo de 2007, mientras que sus ingresos descendieron un 13%, hasta los 5.595 millones de dólares (4.213 millones de euros), lastrados por los más de 12.100 millones de dólares (9.104 millones de euros) asumidos por pérdidas de crédito y provisiones.
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La liquidez en el sistema provocará subidas históricas de los mercados
Viernes, 16 de Enero del 2009 - 11:25:21
Este gráfico recoge la base monetaria en EEUU desde 1959, y como vemos, estamos en un nivel de liquidez en el sistema sin precedentes.
Las preguntas que se plantean ante estos datos son, ¿esta liquidez va a ser absorbida por la economía y lograr algún tipo de equilibrio económico?, ¿va a dar lugar a una inmediata, y masiva inflación?
Vamos a publicar unas cifras para reflexionar:
1. Gestión de los fondos de pensiones de aproximadamente 29$ billones en activos.
2. Gestión de fondos de seguros de aproximadamente 19$ billones en activos.
3. Gestionar fondos de inversión de aproximadamente 28$ billones en activos.
4. Según los últimos datos del Investment Company Institute, el efectivo invertido en fondos mutuos Money Market superó recientemente que invierten en fondos de inversión de valores: 3,83$ billones, un importe equivalente a casi la mitad del S&P 500 del total de capitalización bursátil actual.
5. Esta es la lectura más alta en 25 años.
Si esta liquidez entrara en el mercado, los índices podrían volar.
Pero, ¿cuándo esta liquidez entrará en el sistema?
Los inversores necesitan confianza para volver a entrar al mercado. Necesitan creer que o bien lo peor ya pasado, o tiene un horizonte temporal limitado.
Los principales economistas en todo el mundo están pintando una imagen terrible de la economía mundial, con perspectivas de una Gran Depresión generalizada. Esto son sólo conjeturas, y únicamente el tiempo nos dará la medida real de la profundidad de esta crisis.
De cualquier forma, cuando las incertidumbres en el sector inmobiliario (fondo en caída de precios), en el sector financiero (saneamiento de sus balances), en los sectores de la economía real (previsión solvente de la magnitud de los descensos de beneficios), se aminoren, o desaparezcan, esa cantidad de liquidez que existe en el mercado, entrará de forma abrupta, y las subidas de los índices tendrá una magnitud histórica.
Viernes, 16 de Enero del 2009 - 11:25:21
Este gráfico recoge la base monetaria en EEUU desde 1959, y como vemos, estamos en un nivel de liquidez en el sistema sin precedentes.
Las preguntas que se plantean ante estos datos son, ¿esta liquidez va a ser absorbida por la economía y lograr algún tipo de equilibrio económico?, ¿va a dar lugar a una inmediata, y masiva inflación?
Vamos a publicar unas cifras para reflexionar:
1. Gestión de los fondos de pensiones de aproximadamente 29$ billones en activos.
2. Gestión de fondos de seguros de aproximadamente 19$ billones en activos.
3. Gestionar fondos de inversión de aproximadamente 28$ billones en activos.
4. Según los últimos datos del Investment Company Institute, el efectivo invertido en fondos mutuos Money Market superó recientemente que invierten en fondos de inversión de valores: 3,83$ billones, un importe equivalente a casi la mitad del S&P 500 del total de capitalización bursátil actual.
5. Esta es la lectura más alta en 25 años.
Si esta liquidez entrara en el mercado, los índices podrían volar.
Pero, ¿cuándo esta liquidez entrará en el sistema?
Los inversores necesitan confianza para volver a entrar al mercado. Necesitan creer que o bien lo peor ya pasado, o tiene un horizonte temporal limitado.
Los principales economistas en todo el mundo están pintando una imagen terrible de la economía mundial, con perspectivas de una Gran Depresión generalizada. Esto son sólo conjeturas, y únicamente el tiempo nos dará la medida real de la profundidad de esta crisis.
De cualquier forma, cuando las incertidumbres en el sector inmobiliario (fondo en caída de precios), en el sector financiero (saneamiento de sus balances), en los sectores de la economía real (previsión solvente de la magnitud de los descensos de beneficios), se aminoren, o desaparezcan, esa cantidad de liquidez que existe en el mercado, entrará de forma abrupta, y las subidas de los índices tendrá una magnitud histórica.
APERTURA EUROPEA
Subidas generalizadas en la renta variable
Fuerte rebote el que vemos en la renta variable europea con el índice Euro Stoxx subiendo cerca del 2% y el Ibex35 un 1,58%.
En nuestro mercado doméstico destacan las subidas de Afirma 8,16%; CIE 5,97%; Urbas 5,56% y Faes 4,43%. Entre las mayores pérdidas tenemos a Vértice 2,70%; Sacyr 1,49%; Cementos Portland 1,14% y Barón de Ley 0,99%.
Subidas generalizadas en la renta variable
Fuerte rebote el que vemos en la renta variable europea con el índice Euro Stoxx subiendo cerca del 2% y el Ibex35 un 1,58%.
En nuestro mercado doméstico destacan las subidas de Afirma 8,16%; CIE 5,97%; Urbas 5,56% y Faes 4,43%. Entre las mayores pérdidas tenemos a Vértice 2,70%; Sacyr 1,49%; Cementos Portland 1,14% y Barón de Ley 0,99%.
La morosidad alcanza su nivel más alto en once años
16/01/2009 :: 11:03 h.
La morosidad de los créditos concedidos por bancos, cajas de ahorros y cooperativas de crédito a particulares y empresas ha subido en noviembre hasta el 3,118%, la tasa más alta desde octubre de 1997, cuando se situó en el 3,18%.
Este dato supone un incremento de 0,281 puntos respecto a la tasa de octubre, que se situó en el 2,837%, y más de tres veces superior a la de noviembre de 2007, cuando se colocó en el 0,838%. Además, este incremento de la morosidad supone la decimoséptima subida consecutiva. El saldo de créditos dudosos aumentó en 5.286 millones de euros respecto al mes de octubre, al situarse en 56.444 millones de euros al cierre de noviembre, frente a los 51.158 millones que representaba el mes anterior.
Este dato no recoge la morosidad de los establecimientos financieros de crédito, entidades que pueden conceder créditos pero no captar depósitos, y que tienen una tasa de impagos muy elevada, que en noviembre se colocó en el 5,238%. Incluyendo los datos de estas estas entidades, la morosidad total se eleva al 3,183% de los créditos concedidos por las entidades de crédito a particulares y empresas.
Las cajas cuadriplican su mora
Las cajas fueron, una vez más, las entidades que acumularon el mayor saldo dudoso, con un total de 32.259 millones de euros, lo que supone multiplicar por más de cuatro el importe que representaba al cierre del mismo mes del año anterior (7.359 millones), y un aumento de casi 3.000 millones respecto al acumulado hasta octubre (29.270 millones).
De esta forma, las cajas de ahorros situaron su tasa de morosidad en el 3,63%, frente al 0,886% que suponía en el mismo mes del año anterior. De este modo, la morosidad de las cajas se sitúa en el nivel más alto desde mayo de 1997, cuando la tasa alcanzó el 3,8%. Las cajas tenían concedidos 888.535 millones de euros hasta noviembre, un 7% más.
Los bancos, en el 2,611%
La morosidad de los bancos, por su parte, también se encuentra en máximos y cerró noviembre en el 2,611%, un nivel que no alcanzaba desde octubre de 1997, cuando se elevaba al 2,58% del total de créditos.
En concreto, los bancos tenían concedidos 810.517 millones de euros en créditos a sus clientes hasta noviembre de 2008, de los que 21.165 millones eran de carácter dudoso. Esta cifra es más de tres veces superior al saldo dudoso registrado el mismo mes del año anterior, cuando suponía 5.747 millones.
Por su parte, las cooperativas de crédito situaron su morosidad en el 2,809% un total de 0,185 puntos por encima de la tasa de octubre (2,624%), mientras que sus créditos superaron los 96.000 millones de euros, de los que 2.697 eran dudosos.
El Banco de España ha advertido recientemente de que la morosidad continuará creciendo e incidirá en la cuenta de resultados de bancos y cajas, obligándoles a realizar "mayores provisiones específicas" para cubrir los impagos, por lo que las entidades deberán mejorar su eficiencia de costes con medidas como el aprovechamiento de economías de escala derivadas de eventuales procesos de "consolidación bancaria"
16/01/2009 :: 11:03 h.
La morosidad de los créditos concedidos por bancos, cajas de ahorros y cooperativas de crédito a particulares y empresas ha subido en noviembre hasta el 3,118%, la tasa más alta desde octubre de 1997, cuando se situó en el 3,18%.
Este dato supone un incremento de 0,281 puntos respecto a la tasa de octubre, que se situó en el 2,837%, y más de tres veces superior a la de noviembre de 2007, cuando se colocó en el 0,838%. Además, este incremento de la morosidad supone la decimoséptima subida consecutiva. El saldo de créditos dudosos aumentó en 5.286 millones de euros respecto al mes de octubre, al situarse en 56.444 millones de euros al cierre de noviembre, frente a los 51.158 millones que representaba el mes anterior.
Este dato no recoge la morosidad de los establecimientos financieros de crédito, entidades que pueden conceder créditos pero no captar depósitos, y que tienen una tasa de impagos muy elevada, que en noviembre se colocó en el 5,238%. Incluyendo los datos de estas estas entidades, la morosidad total se eleva al 3,183% de los créditos concedidos por las entidades de crédito a particulares y empresas.
Las cajas cuadriplican su mora
Las cajas fueron, una vez más, las entidades que acumularon el mayor saldo dudoso, con un total de 32.259 millones de euros, lo que supone multiplicar por más de cuatro el importe que representaba al cierre del mismo mes del año anterior (7.359 millones), y un aumento de casi 3.000 millones respecto al acumulado hasta octubre (29.270 millones).
De esta forma, las cajas de ahorros situaron su tasa de morosidad en el 3,63%, frente al 0,886% que suponía en el mismo mes del año anterior. De este modo, la morosidad de las cajas se sitúa en el nivel más alto desde mayo de 1997, cuando la tasa alcanzó el 3,8%. Las cajas tenían concedidos 888.535 millones de euros hasta noviembre, un 7% más.
Los bancos, en el 2,611%
La morosidad de los bancos, por su parte, también se encuentra en máximos y cerró noviembre en el 2,611%, un nivel que no alcanzaba desde octubre de 1997, cuando se elevaba al 2,58% del total de créditos.
En concreto, los bancos tenían concedidos 810.517 millones de euros en créditos a sus clientes hasta noviembre de 2008, de los que 21.165 millones eran de carácter dudoso. Esta cifra es más de tres veces superior al saldo dudoso registrado el mismo mes del año anterior, cuando suponía 5.747 millones.
Por su parte, las cooperativas de crédito situaron su morosidad en el 2,809% un total de 0,185 puntos por encima de la tasa de octubre (2,624%), mientras que sus créditos superaron los 96.000 millones de euros, de los que 2.697 eran dudosos.
El Banco de España ha advertido recientemente de que la morosidad continuará creciendo e incidirá en la cuenta de resultados de bancos y cajas, obligándoles a realizar "mayores provisiones específicas" para cubrir los impagos, por lo que las entidades deberán mejorar su eficiencia de costes con medidas como el aprovechamiento de economías de escala derivadas de eventuales procesos de "consolidación bancaria"
Citigroup registra unas pérdidas de 8.290 millones de dólares
Citigroup, el banco estadounidense más grande por capitalización, ha registrado al término del cuartp trimestre una pérdida de 8.290 millones de dólares, lo que lo lleva a registrar el peor año de su historia producto de la crisis crediticia. Los resultados incluyeron un beneficio de 3.900 millones de dólares por la venta del banco de consumido alemán. Los analistas preveían unas pérdidas 1,08 dólares por acción, es decir, mucho menores a las registradas de 1,77 dólares por barril.
Citigroup, el banco estadounidense más grande por capitalización, ha registrado al término del cuartp trimestre una pérdida de 8.290 millones de dólares, lo que lo lleva a registrar el peor año de su historia producto de la crisis crediticia. Los resultados incluyeron un beneficio de 3.900 millones de dólares por la venta del banco de consumido alemán. Los analistas preveían unas pérdidas 1,08 dólares por acción, es decir, mucho menores a las registradas de 1,77 dólares por barril.
Acciones AFIRMA DCHOS bolsa : cotizaciones acciones de AFIRMA DCHOS
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EEUU sale de nuevo al rescate de Bank of America: $138.000 millones - Cotizalia.com
EEUU sale de nuevo al rescate de Bank of America: $138.000 millones - Cotizalia.com: "EEUU sale de nuevo al rescate de Bank of America: $138.000 millones
Bank of America, ayuda, Merrill Lynch, bancos
Cotizalia.com/Agencias - 16/01/2009 07:25h"
Bank of America, ayuda, Merrill Lynch, bancos
Cotizalia.com/Agencias - 16/01/2009 07:25h"
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jueves, 15 de enero de 2009
A paso de caracol: el nuevo Plan Vive también nace con taras
Gabriele Cagliani | 10:17 - 13/01/2009
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Así es el Nuevo Plan VIve
El Gobierno vuelve a intentarlo. A mediados de diciembre entró en vigor la nueva versión del Plan Vive , que ha sido mejorado por el Ejecutivo, después del estrepitoso fracaso del plan original: tan sólo 50 coches fueron achatarrados tras más de 100 días de vigencia. Sin embargo, muy a pesar de que el Ministerio de Industria asegure que la nueva versión del plan cambiará las cosas, no es oro todo lo que reluce.
Quizás por la decepción tras el fiasco del primer plan , una parte de los concesionarios ni siquiera conoce la existencia de la segunda versión del Plan Vive, y los que cuentan con una información adecuada sobre las novedades, hacen gala de escepticismo, por no decir escaso interés, con respecto a su éxito.
Un plan desconocido
En los días inmediatamente anteriores a la entrada en vigor del nuevo plan , elEconomista ha contactado con un gran número de puntos de ventas oficiales, pertenecientes a distintas marcas. Cuando se les preguntó por "el nuevo Plan Vive ", la respuesta más común fue que "aún no han llegado los papeles informativos de la marca".
En muchos casos, los vendedores ni siquiera conocían las condiciones del nuevo plan, de hecho, indicaron que un coche de 12 años de antigüedad no podía ser achatarrado... cuando la segunda edición del Vive prevé un límite mínimo de 10 años, siempre y cuando se sustituya por un coche nuevo. Así, el automóvil que elEconomista utilizó como escusa, un Fiat Marea matriculado en 1996, achatarrable con el nuevo plan pero no con el antiguo, fue rechazado por varios vendedores.
Además, algunos advirtieron de que no pueden hacer nada con respecto al plan. "Es el cliente quien tiene que acudir al banco y pedir que le den acceso al Vive", indicaron.
Cómo solicitar la ayuda
Sin embargo, fuentes del sector aseguran que "en realidad se puede actuar de dos modos": el primero es acudir al banco con una factura pro forma extendida por el concesionario, pedir el préstamo y luego achatarrar el vehículo antiguo -en un plazo máximo de 10 días- y completar la compra del nuevo. "Otra posibilidad es que el concesionario haga de intermediario con el banco y con el desguace", apuntan. "Eso sí -añaden-, mientras las financieras de las marcas no puedan acceder directamente a las subvenciones del Instituto de Crédito Oficial (ICO) para conceder los préstamos, los concesionarios podrán hacer más bien poco para sus clientes con respecto al plan Vive ".
La conclusión es que "sin la implicación directa de los vendedores de automóviles y de sus brazos financieros, este plan nace cojo".
Es más, el sector del automóvil dejó de un lado las divisiones entre fabricantes, importadores, concesionarios y otras subcategorías para dejar claro al Gobierno que lo ideal sería poner en marcha un plan de ayudas directas y no de apoyo a la financiación de un automóvil, como sucede con el Vive .
Mejores ocasiones
Lo cierto es que todos los concesionarios consultados por elEconomista se han mostrado de acuerdo en un aspecto. "Nuestras propias ofertas mejoran con diferencia las condiciones del Plan Vive", aseguraron al unísono, los vendedores. De hecho, la mayoría de ellos llegaron a proponer descuentos que en algunos casos llegan hasta varios miles de euros. "Algunas marcas -explican desde el sector- tienen hasta su propio plan de achatarramiento, independiente del Vive".
Estas gangas se deben al exceso de existencias de los concesionarios. Algunas de ellas son compatibles con el Vive , es decir, que a la concesión de un crédito con un bajo tipo de interés se le pueden sumar los descuentos que ofrecen las marcas. Es el caso de los coches que se quedan en los almacenes debido a la caída de las ventas.
Sin embargo, también existen las llamadas automatrículas, es decir, esos automóviles que los concesionarios matriculan a su propio nombre, bajo petición de las marcas, para mejorar las estadísticas sobre las ventas. Estos coches se revenden como kilómetros cero, es decir, como coches de segunda mano, aunque realmente sean coches nuevos. En este caso podrán aprovechar las gangas y beneficiarse del Plan Vive sólo aquellos clientes que sean propietarios y quieran achatarrar un coche de al menos 15 años de antigüedad.
Eso sí, las mejoras al plan afectan tanto a las condiciones de acceso a las ayudas como al tratamiento económico de quienes quieran achatarrar su automóvil antiguo. Además de la disminución de la edad mínima para achatarrar un coche de 15 a 10 años o 250.000 kilómetros-sólo en el caso de que éste se sustituya con un coche nuevo-, el Vive contiene otras mejoras. El precio máximo de los vehículos nuevos que pueden ser comprados gracias al plan , por ejemplo, se sitúa en 30.000 euros, frente a los 20.000 del viejo Vive .
Además, los vehículos comerciales ligeros también podrán acceder al plan y no será necesario financiar la totalidad de la compra, como sucedió hasta ahora. Por tanto, el Gobierno calcula que quienes acudan al Plan Vive ahorrarán entre 1.800 y 2.000 euros.
Gabriele Cagliani | 10:17 - 13/01/2009
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Así es el Nuevo Plan VIve
El Gobierno vuelve a intentarlo. A mediados de diciembre entró en vigor la nueva versión del Plan Vive , que ha sido mejorado por el Ejecutivo, después del estrepitoso fracaso del plan original: tan sólo 50 coches fueron achatarrados tras más de 100 días de vigencia. Sin embargo, muy a pesar de que el Ministerio de Industria asegure que la nueva versión del plan cambiará las cosas, no es oro todo lo que reluce.
Quizás por la decepción tras el fiasco del primer plan , una parte de los concesionarios ni siquiera conoce la existencia de la segunda versión del Plan Vive, y los que cuentan con una información adecuada sobre las novedades, hacen gala de escepticismo, por no decir escaso interés, con respecto a su éxito.
Un plan desconocido
En los días inmediatamente anteriores a la entrada en vigor del nuevo plan , elEconomista ha contactado con un gran número de puntos de ventas oficiales, pertenecientes a distintas marcas. Cuando se les preguntó por "el nuevo Plan Vive ", la respuesta más común fue que "aún no han llegado los papeles informativos de la marca".
En muchos casos, los vendedores ni siquiera conocían las condiciones del nuevo plan, de hecho, indicaron que un coche de 12 años de antigüedad no podía ser achatarrado... cuando la segunda edición del Vive prevé un límite mínimo de 10 años, siempre y cuando se sustituya por un coche nuevo. Así, el automóvil que elEconomista utilizó como escusa, un Fiat Marea matriculado en 1996, achatarrable con el nuevo plan pero no con el antiguo, fue rechazado por varios vendedores.
Además, algunos advirtieron de que no pueden hacer nada con respecto al plan. "Es el cliente quien tiene que acudir al banco y pedir que le den acceso al Vive", indicaron.
Cómo solicitar la ayuda
Sin embargo, fuentes del sector aseguran que "en realidad se puede actuar de dos modos": el primero es acudir al banco con una factura pro forma extendida por el concesionario, pedir el préstamo y luego achatarrar el vehículo antiguo -en un plazo máximo de 10 días- y completar la compra del nuevo. "Otra posibilidad es que el concesionario haga de intermediario con el banco y con el desguace", apuntan. "Eso sí -añaden-, mientras las financieras de las marcas no puedan acceder directamente a las subvenciones del Instituto de Crédito Oficial (ICO) para conceder los préstamos, los concesionarios podrán hacer más bien poco para sus clientes con respecto al plan Vive ".
La conclusión es que "sin la implicación directa de los vendedores de automóviles y de sus brazos financieros, este plan nace cojo".
Es más, el sector del automóvil dejó de un lado las divisiones entre fabricantes, importadores, concesionarios y otras subcategorías para dejar claro al Gobierno que lo ideal sería poner en marcha un plan de ayudas directas y no de apoyo a la financiación de un automóvil, como sucede con el Vive .
Mejores ocasiones
Lo cierto es que todos los concesionarios consultados por elEconomista se han mostrado de acuerdo en un aspecto. "Nuestras propias ofertas mejoran con diferencia las condiciones del Plan Vive", aseguraron al unísono, los vendedores. De hecho, la mayoría de ellos llegaron a proponer descuentos que en algunos casos llegan hasta varios miles de euros. "Algunas marcas -explican desde el sector- tienen hasta su propio plan de achatarramiento, independiente del Vive".
Estas gangas se deben al exceso de existencias de los concesionarios. Algunas de ellas son compatibles con el Vive , es decir, que a la concesión de un crédito con un bajo tipo de interés se le pueden sumar los descuentos que ofrecen las marcas. Es el caso de los coches que se quedan en los almacenes debido a la caída de las ventas.
Sin embargo, también existen las llamadas automatrículas, es decir, esos automóviles que los concesionarios matriculan a su propio nombre, bajo petición de las marcas, para mejorar las estadísticas sobre las ventas. Estos coches se revenden como kilómetros cero, es decir, como coches de segunda mano, aunque realmente sean coches nuevos. En este caso podrán aprovechar las gangas y beneficiarse del Plan Vive sólo aquellos clientes que sean propietarios y quieran achatarrar un coche de al menos 15 años de antigüedad.
Eso sí, las mejoras al plan afectan tanto a las condiciones de acceso a las ayudas como al tratamiento económico de quienes quieran achatarrar su automóvil antiguo. Además de la disminución de la edad mínima para achatarrar un coche de 15 a 10 años o 250.000 kilómetros-sólo en el caso de que éste se sustituya con un coche nuevo-, el Vive contiene otras mejoras. El precio máximo de los vehículos nuevos que pueden ser comprados gracias al plan , por ejemplo, se sitúa en 30.000 euros, frente a los 20.000 del viejo Vive .
Además, los vehículos comerciales ligeros también podrán acceder al plan y no será necesario financiar la totalidad de la compra, como sucedió hasta ahora. Por tanto, el Gobierno calcula que quienes acudan al Plan Vive ahorrarán entre 1.800 y 2.000 euros.
Cuatro entidades financieras se quedan con 2.000 pisos de 'El Pocero'
Efe / eleconomista.es | 15:59 - 15/01/2009 Actualizado: 17:45 - 15/01/09
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Urdaci con el Pocero
Guinea y sus proyectos
Al menos cuatro entidades financieras (CAM, Caixanova, Banco Santander y Caja Duero) se han quedado con unas 2.000 viviendas que el constructor Francisco Hernando, 'Paco, El Pocero', no ha vendido en la urbanización de El Quiñón de Seseña.
Según dijo el alcalde de Seseña, Jesús Fuentes, las entidades financieras a las que Hernando ha "compensado" con viviendas por no poder hacer frente al pago de los créditos que con ellas tenía contraídos son la Caja del Mediterráneo (CAM), Caixanova, Banco Santander y Caja Duero.
Explicó que actualmente en 'El Quiñón' (que tiene unas 2.000 personas empadronadas) hay edificados o a punto de terminarse 5.096 pisos, de los que 2.800 tienen licencia de ocupación y se pueden habitar y escriturar, porque para ellas hay agua con la tubería antigua.
Pero, hay otras 2.300 que carecen de licencia de ocupación porque el Ayuntamiento no puede garantizar el agua, debido a que la empresa constructora de 'El Pocero', Onde 2000, se niega a pagar las certificaciones de obra de la nueva tubería de agua.
Desde la constructora, han declinado hacer comentarios a elEconomista.es y han insistido en que se trabaja con normalidad. "Onde 2000 sigue funcionando como siempre", señaló la fuente consultada, "no sabemos nada más".
Perjuicios a las arcas municipales
Esta situación, dijo el alcalde, le está ocasionando unos perjuicios muy importantes a las arcas municipales, a las que el promotor le debe unos dos millones de euros de esta obra, dijo el alcalde, quien considera que Hernando no paga de forma deliberada para "jorobar" al Ayuntamiento con el fin de que el equipo de gobierno (IU) se quede sin liquidez.
Esta situación ha llevado al Ayuntamiento a reclamar la deuda del Pocero por la vía ejecutiva y llegarán si es necesario a la de apremio o al embargo, pues Seseña (más de 12.000 habitantes) tiene una situación de falta de liquidez suficiente para afrontar los gastos, por lo que tendrán que pedir un crédito.
Efe / eleconomista.es | 15:59 - 15/01/2009 Actualizado: 17:45 - 15/01/09
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Guinea y sus proyectos
Al menos cuatro entidades financieras (CAM, Caixanova, Banco Santander y Caja Duero) se han quedado con unas 2.000 viviendas que el constructor Francisco Hernando, 'Paco, El Pocero', no ha vendido en la urbanización de El Quiñón de Seseña.
Según dijo el alcalde de Seseña, Jesús Fuentes, las entidades financieras a las que Hernando ha "compensado" con viviendas por no poder hacer frente al pago de los créditos que con ellas tenía contraídos son la Caja del Mediterráneo (CAM), Caixanova, Banco Santander y Caja Duero.
Explicó que actualmente en 'El Quiñón' (que tiene unas 2.000 personas empadronadas) hay edificados o a punto de terminarse 5.096 pisos, de los que 2.800 tienen licencia de ocupación y se pueden habitar y escriturar, porque para ellas hay agua con la tubería antigua.
Pero, hay otras 2.300 que carecen de licencia de ocupación porque el Ayuntamiento no puede garantizar el agua, debido a que la empresa constructora de 'El Pocero', Onde 2000, se niega a pagar las certificaciones de obra de la nueva tubería de agua.
Desde la constructora, han declinado hacer comentarios a elEconomista.es y han insistido en que se trabaja con normalidad. "Onde 2000 sigue funcionando como siempre", señaló la fuente consultada, "no sabemos nada más".
Perjuicios a las arcas municipales
Esta situación, dijo el alcalde, le está ocasionando unos perjuicios muy importantes a las arcas municipales, a las que el promotor le debe unos dos millones de euros de esta obra, dijo el alcalde, quien considera que Hernando no paga de forma deliberada para "jorobar" al Ayuntamiento con el fin de que el equipo de gobierno (IU) se quede sin liquidez.
Esta situación ha llevado al Ayuntamiento a reclamar la deuda del Pocero por la vía ejecutiva y llegarán si es necesario a la de apremio o al embargo, pues Seseña (más de 12.000 habitantes) tiene una situación de falta de liquidez suficiente para afrontar los gastos, por lo que tendrán que pedir un crédito.
por primera vez desde 1993
Revisión macro: el Gobierno podría situar mañana el PIB de 2009 en negativo
1 Comentario
El Ejecutivo revisará mañana su cuadro macroeconómico oficial y planteará previsiblemente una cifra negativa para 2009, algo que no ocurría desde 1993, cuando hubo tasas negativas de PIB durante los cuatro trimestres del año. Se espera también que Pedro Solbes revele un crecimiento negativo para el último trimestre de 2008. Corbacho: 2010 debería ser el año de la "recuperación".
Wall Street logra el rebote tras seis días de pérdidas: el Dow Jones sube un 0,15%
Agencias | 22:37 - 15/01/2009
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Dow Jones: Mejores y peores
Nasdaq: Mejores y peores
La Bolsa de Nueva York finalizó con un alza del 0,15% en el Dow Jones una sesión muy volátil en la que las entidades financieras volvieron a registrar fuertes descensos, sobre todo Citigroup y Bank of America. El índice Dow Jones de Industriales, que agrupa a algunas de las mayores empresas de Estados Unidos, ha subido un 0,15% en una sesión con abundantes referentes macoeconómicos.
Agencias | 22:37 - 15/01/2009
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Calderón dimitirá mañana presionado por sus directivos
15 Enero 09
El presidente del Real Madrid, Ramón Calderón, abandonará mañana el cargo ante la presión de sus directivos y Vicente Boluda ocupará su puesto, según adelantó Onda Cero. El escándalo originado por la última asamblea de compromisarios en la que varios "infiltrados" votaron a favor de las propuestas de Calderón forzó primero el cese del director general del área social, Luis Barcena, y de Mariano Rodríguez de Barutell, "Nanín", uno de sus ayudantes, al que Calderón responsabilizó de la trama. Según adelantó Ángel Rodríguez en la citada emisora de radio, los directivos que ayer respaldaron al presidente durante su rueda de prensa, le han pedido que presente su dimisión.
15 Enero 09
El presidente del Real Madrid, Ramón Calderón, abandonará mañana el cargo ante la presión de sus directivos y Vicente Boluda ocupará su puesto, según adelantó Onda Cero. El escándalo originado por la última asamblea de compromisarios en la que varios "infiltrados" votaron a favor de las propuestas de Calderón forzó primero el cese del director general del área social, Luis Barcena, y de Mariano Rodríguez de Barutell, "Nanín", uno de sus ayudantes, al que Calderón responsabilizó de la trama. Según adelantó Ángel Rodríguez en la citada emisora de radio, los directivos que ayer respaldaron al presidente durante su rueda de prensa, le han pedido que presente su dimisión.
Un avión cae al río Hudson con 135 personas a bordo
15 Enero 09 - Nueva York
Un avión de la compañía aérea US Airways, con 135 personas a bordo y que había despegado del aeropuerto de La Guardia con destino a la localidad de Charlotte, en Carolina del Norte, cayó hoy al río Hudson, según la CNN.
Las imágenes que muestra en directo ésa y otras cadenas de televisión son las de una aeronave, del modelo A-320, del fabricante europeo Airbus, sobre las heladas aguas de ese río neoyorquino y rodeada de más de media docena de barcos,remolcadores y lanchas.
El avión semi sumergido en el río Hudson se halla a la altura de la calle 50, en el oeste de Manhattan.
Según el canal local de NBC, el piloto podría haber tratado de regresar al aeropuerto de La Guardia, dedicado al transporte aéreo nacional, cuando se precipitó al Hudson, que separa Manhattan del estado vecino de Nueva Jersey.
15 Enero 09 - Nueva York
Un avión de la compañía aérea US Airways, con 135 personas a bordo y que había despegado del aeropuerto de La Guardia con destino a la localidad de Charlotte, en Carolina del Norte, cayó hoy al río Hudson, según la CNN.
Las imágenes que muestra en directo ésa y otras cadenas de televisión son las de una aeronave, del modelo A-320, del fabricante europeo Airbus, sobre las heladas aguas de ese río neoyorquino y rodeada de más de media docena de barcos,remolcadores y lanchas.
El avión semi sumergido en el río Hudson se halla a la altura de la calle 50, en el oeste de Manhattan.
Según el canal local de NBC, el piloto podría haber tratado de regresar al aeropuerto de La Guardia, dedicado al transporte aéreo nacional, cuando se precipitó al Hudson, que separa Manhattan del estado vecino de Nueva Jersey.
Un avión cae al río Hudson con 135 personas a bordo
15 Enero 09 - Nueva York
Un avión de la compañía aérea US Airways, con 135 personas a bordo y que había despegado del aeropuerto de La Guardia con destino a la localidad de Charlotte, en Carolina del Norte, cayó hoy al río Hudson, según la CNN.
Las imágenes que muestra en directo ésa y otras cadenas de televisión son las de una aeronave, del modelo A-320, del fabricante europeo Airbus, sobre las heladas aguas de ese río neoyorquino y rodeada de más de media docena de barcos,remolcadores y lanchas.
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Según el canal local de NBC, el piloto podría haber tratado de regresar al aeropuerto de La Guardia, dedicado al transporte aéreo nacional, cuando se precipitó al Hudson, que separa Manhattan del estado vecino de Nueva Jersey.
15 Enero 09 - Nueva York
Un avión de la compañía aérea US Airways, con 135 personas a bordo y que había despegado del aeropuerto de La Guardia con destino a la localidad de Charlotte, en Carolina del Norte, cayó hoy al río Hudson, según la CNN.
Las imágenes que muestra en directo ésa y otras cadenas de televisión son las de una aeronave, del modelo A-320, del fabricante europeo Airbus, sobre las heladas aguas de ese río neoyorquino y rodeada de más de media docena de barcos,remolcadores y lanchas.
El avión semi sumergido en el río Hudson se halla a la altura de la calle 50, en el oeste de Manhattan.
Según el canal local de NBC, el piloto podría haber tratado de regresar al aeropuerto de La Guardia, dedicado al transporte aéreo nacional, cuando se precipitó al Hudson, que separa Manhattan del estado vecino de Nueva Jersey.
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Algunas consideraciones. Es posibe que no te dejen vender ni comprar derechos por internet. Es posible, como pasa siempre, que en muchas agencias de valores (Bancos y Cajas) hasta el lunes no sean efectivos los derechos. Es seguro que algunos se forrarán en esta ampliación jugando con los derechos y las acciones. Por cada acción antigüa se consiguen 5.81 nuevas (64/11) + 0.48 €.
Haga cáculos sobre vender a 0.03 o 0.01 los derechos. Si la cantidad es irrisoria, tal vez
le merezca la pena esperar la evolución del derecho, no vaya a ser que se disparen
Suerte.
Algunas consideraciones. Es posibe que no te dejen vender ni comprar derechos por internet. Es posible, como pasa siempre, que en muchas agencias de valores (Bancos y Cajas) hasta el lunes no sean efectivos los derechos. Es seguro que algunos se forrarán en esta ampliación jugando con los derechos y las acciones. Por cada acción antigüa se consiguen 5.81 nuevas (64/11) + 0.48 €.
Haga cáculos sobre vender a 0.03 o 0.01 los derechos. Si la cantidad es irrisoria, tal vez
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Indicadores del día 16/01/09
Indicador Hora País Previo Actual
Balanza comercial 11:00 UEM 900,00M -
IPC 14:30 EEUU 1,10% -
IPC Subyacente 14:30 EEUU 2,00% 1,90%*
Capacidad utilizada 15:15 EEUU 76,40% 74,70%*
Prod. industrial 15:15 EEUU -0,60% -0,70%*
I. confianza Michigan 16:00 EEUU 60,10 59,20*
* Datos previstos
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Balanza comercial 11:00 UEM 900,00M -
IPC 14:30 EEUU 1,10% -
IPC Subyacente 14:30 EEUU 2,00% 1,90%*
Capacidad utilizada 15:15 EEUU 76,40% 74,70%*
Prod. industrial 15:15 EEUU -0,60% -0,70%*
I. confianza Michigan 16:00 EEUU 60,10 59,20*
* Datos previstos
CIERRE DE MERCADO
Jueves, 15 de Enero del 2009 - 17:35:37
Nueva sesión de descensos del mercado español, séptimo consecutivo, que ha deteriorado enormemente su estructura gráfico, con indicadores como el PriceROC y el MACD dando señal de venta.
Como hemos publicado en días anteriores, a los mercados le queda una onda a la baja, cuya magnitud dependerá de la rotura de los mínimos del mes de octubre (según indican los analistas de ondas de elliot EEUU, e lbex 35 se acercará a la zona de los 7.000 puntos).
En el mercado americano estamos viendo fuertes pérdidas en el sector financiero (Citigroup -18,3%, Bank of America -20,4%, Morgan Stanley -8%...) ante los temores de la comunidad financiera, que nuevas amortizaciones serían necesarias en el sector, por lo que algunas entidades necesitarían ampliaciones de capital adicionales, o en el peor de los casos, la nacionalización (como es el rumor que corre por Wall Street sobre Citigroup).
El sector financiero evidentemente está mal, y eso es lo que descuenta ahora el mercado, pero lo que aún no está en precio, es que ese escenario se traslade en toda su magnitud al resto de sectores de la economía real, lo cual sucederá inevitablemente en el 2009.
Según transcurra la temporada de resultados, se emitan profit warning, se declaren suspensión de quiebras, etc. los inversores y gestores profesionales deberán aceptar la situación real de la economía, y de las empresas que la forman (lo cual aún no están haciendo), y reflejarán ese nuevo escenario en los mercados con descensos adicionales, que según todos los analistas técnicos más reputados, nos harán romper los mínimos anteriores.
Jueves, 15 de Enero del 2009 - 17:35:37
Nueva sesión de descensos del mercado español, séptimo consecutivo, que ha deteriorado enormemente su estructura gráfico, con indicadores como el PriceROC y el MACD dando señal de venta.
Como hemos publicado en días anteriores, a los mercados le queda una onda a la baja, cuya magnitud dependerá de la rotura de los mínimos del mes de octubre (según indican los analistas de ondas de elliot EEUU, e lbex 35 se acercará a la zona de los 7.000 puntos).
En el mercado americano estamos viendo fuertes pérdidas en el sector financiero (Citigroup -18,3%, Bank of America -20,4%, Morgan Stanley -8%...) ante los temores de la comunidad financiera, que nuevas amortizaciones serían necesarias en el sector, por lo que algunas entidades necesitarían ampliaciones de capital adicionales, o en el peor de los casos, la nacionalización (como es el rumor que corre por Wall Street sobre Citigroup).
El sector financiero evidentemente está mal, y eso es lo que descuenta ahora el mercado, pero lo que aún no está en precio, es que ese escenario se traslade en toda su magnitud al resto de sectores de la economía real, lo cual sucederá inevitablemente en el 2009.
Según transcurra la temporada de resultados, se emitan profit warning, se declaren suspensión de quiebras, etc. los inversores y gestores profesionales deberán aceptar la situación real de la economía, y de las empresas que la forman (lo cual aún no están haciendo), y reflejarán ese nuevo escenario en los mercados con descensos adicionales, que según todos los analistas técnicos más reputados, nos harán romper los mínimos anteriores.
Abengoa Influencia: Positiva
Recomendaciones Fundamentales Últimas noticias
Contrato con Aviación Civil de Bosnia-Herzegovina por 1 millón de €.Abengoa consigue anotarse un 2,11% y sus títulos se cambian a 12,53€/acción, después de que Telvent, su filial de tecnologías de la información, se haya adjudicado un contrato con la dirección de Aviación Civil de Bosnia-Herzegovina para dotar de sistemas a cuatro aeropuertos por importe próximo al millón de euros.
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ULTIMA HORA
· Precios Producción
15:49. Los precios de producción de EEUU bajan menos de lo estimado. Los precios de producción de Estados Unidos descendieron en el mes de diciembre un -1,9%, después de hacerlo en un -2,2% en noviembre.
· Peticiones desempleo Negativa
15:46. El paro semanal crece más de lo previsto en Estados Unidos. Las solicitudes iniciales de subsidio por paro de Estados Unidos crecieron la semana pasada hasta las 524000 peticiones, lo que supone además, una peor cifra que la pronosticada por el mercado en las 500000 solicitudes.
MAS SUBEN - MAS BAJAN
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Tavex algod. 0,56 +7,7%
Viscofan 14,57 +6,7%
Reno medici 0,18 +5,9%
B.andalucia 34,41 -4,1%
Catalana oc. 11,50 -4,6%
Reyal 3,90 -5,8%
TRADING
15:39. M. Datos macro
15:34. F.ibex. Apertura WS
SISTEMAS ULTRACORTO-FIBEX
ADX Abierto
CICLO Abierto Corto
MACD Cerrado
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RSI Abierto Corto
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Análisis de objetivos.
Editorial: Mager, Robert F.
ACTUALIDAD EN EL FORO
NOVEDAD Trichet:La economia se ha debilitado dsd Enero ¿No Me digaaas...? (3bce)
Escrito por: sustrato
El: 15/01/2009 14:49:37 (0)
· Apertura en USA
15:40. Apertura ligeramente a la baja. La Bolsa de Nueva York inicia negociaciones con pendiente negativa en sus principales indicadores.
· Tipos interés BCE Neutral
13:53. Sin sorpresas, BCE baja tipos al 2%. El Banco Central Europeo ha bajadas de los tipos de interés y los ha dejado en el 2%, desde el 2,5%, tal y como esperaba el mercado.
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CUANDO TODOS PIERDEN ,SIEMPRE HAY ALGUIEN QUE SE FORRA
Cuando todos pierden, siempre hay alguien que se forra
@S. McCoy - 15/01/2009
Bastaba con darse una vuelta ayer por la tarde por las distintas webs financieras internacionales, a la desgraciadamente tardía hora en que servidor de ustedes empezaba a redactar este artículo, para darse cuenta de que el miércoles y catorce había sido un auténtico día Murphy, de esos en los si algo puede ir mal, va peor. Informes que retrasaban la recuperación inmobiliaria en Estados Unidos a 2010, consumo deprimido en aquél país, incluso en la campaña de navidad –algo que por otra parte se podía inferir de las malas cifras preanunciadas recientemente por Wal Mart-, producción industrial en Europa contrayéndose a ritmos del 10% interanuales por lo que a bienes de consumo duradero se refiere, constatación efectiva de un colapso del comercio mundial que afectaría especialmente a los tigres asiáticos y que habrían llevado a las compañías navieras a regalar los fletes, bajada de rating a una Grecia puesta bajo revisión crediticia por S&P´s apenas unos días antes (España, patria querida), informe de Moody’s advirtiendo que una de cada seis compañías podía incumplir sus pagos de deuda en 2009, pille masivo de Deutsche Bank –a estas alturas de la película- que deja sus ratios de capital por los suelos y la triste certeza de que las cuasinacionalizaciones bancarias son de todo menos un seguro para sus accionistas que ven cómo la garantía estatal no impide desplomes colectivos como los de Citi o la banca británica. Ante ese panorama, el discurso optimista se quedaba sin argumentos y, pese a que los indicadores de riesgo habían mejorado en los últimos días, según se deriva de la última actualización de los factores que periódicamente monitoriza el sudafricano Prieur du Plessis, y a los que ya hemos hecho referencia en este Valor Añadido, volvió a imponerse la prudencia. Y de qué manera.
Sin embargo, no todo el mundo está perdiendo dinero en este entorno. Tal y como nos recordaba ayer Javier Blas en Financial Times, la atípica estructura actual de precios en el mercado del petróleo, conocida como contango, está propiciando lucrativas operaciones de arbitraje entre los traders que operan en el mismo con un nivel de riesgo muy limitado. Normalmente, en el caso de las materias primas, la pendiente de la curva de precios es negativa, toda vez que el aprovisionamiento presente prima por encima de las necesidades futuras. El spot es superior al forward en sus distintos plazos. El concepto que lo define es backwardation, pedazo de palabro. Sin embargo, con el contango ocurre justo lo contrario. Debido a factores de carácter real (exceso de inventarios presentes o expectativas de recortes) o financiero (liquidación de posiciones o coberturas), los precios hoy se sitúan por debajo de los que los futuros fijan para los distintos mañanas lo que permite, bajo determinadas circunstancias, hacer dinero a balón parado. Y eso es precisamente lo que está ocurriendo. Un producto verdaderamente innovador, para aquellos valientes que se atrevan. Aunque sinceramente no sé si llegamos tarde. Ahora verán por qué.
Primero, ¿de qué se trata? De comprar crudo para entrega inmediata y revenderlo de forma automática, por ejemplo, a un año vista. Tomemos un precio de referencia de 40 dólares por barril (entre los 45 del Brent y los 37 del Texas). Dado que el diferencial actual entre spot y forward es superior a los 20 dólares, máximo histórico, la ganancia (cercana al 50%) parece asegurada. Sin embargo, señalábamos antes que la operación debe cumplir una serie de requisitos. No iba a ser todo tan fácil. En primer lugar hay que financiar la compra de petróleo que, generalmente, se paga a 30 días como tope. Esto implica tener la liquidez suficiente como para afrontar el pago, sea a través de recursos propios o ajenos. Supongamos un coste de financiación para una operación como esta del 6,25% o 2,5 dólares por barril. Luego hay que recibir el crudo que se compra y almacenarlo. En la actualidad la mayoría de los depósitos onshore se encuentran repletos de combustible, por lo que es complicado encontrar acomodo. Una alternativa es la contratación de grandes petroleros que permitan almacenar entre uno y dos millones de barriles offshore en refugios naturales como la Bahía de Algeciras. Es la fórmula que masivamente se está utilizando en la actualidad. El coste de almacenamiento sería de alrededor de 0,7 dólares mensuales por barril para un plazo de doce meses, 8,5 más a añadir a la cuenta anual. Por último habría que sumar costes adicionales, entre los que se incluye el seguro, que podrían alcanzar otro dólar por barril. Total a descontar: 12 dólares por unidad. Nos quedan 8 limpios de polvo y paja para una rentabilidad del 20%, que no está mal para los tiempos que corren, sobre la inversión inicial. Si la transacción se hace de forma apalancada, el retorno se dispara.
Una oportunidad probablemente única que irá desapareciendo en la medida en la que el mercado se normalice. Dada la escasez de ideas lo normal es que el dinero acuda en masa a aprovecharse de una situación como la descrita lo que provocará un encarecimiento de los costes de almacenamiento e incidirá negativamente en los más ilíquidos precios futuros. Sin embargo, queda probado que siempre, en cualquier momento, en cualquier mercado, hay una vía para ganar dinero a un riesgo razonable. Es cuestión de vivir con las antenas alerta. ¿Un imposible? Depende de la imaginación del que estructure la transacción. Con todo lo incierto que se ha colocado en los últimos años desde las mesas institucionales y de banca privada... Citigroup, tenía que ser él, ya lo ha visto claro. Pero bueno, el sábado más y, sin duda, mejor. Que ustedes lo pasen bien.
Cuando todos pierden, siempre hay alguien que se forra
@S. McCoy - 15/01/2009
Bastaba con darse una vuelta ayer por la tarde por las distintas webs financieras internacionales, a la desgraciadamente tardía hora en que servidor de ustedes empezaba a redactar este artículo, para darse cuenta de que el miércoles y catorce había sido un auténtico día Murphy, de esos en los si algo puede ir mal, va peor. Informes que retrasaban la recuperación inmobiliaria en Estados Unidos a 2010, consumo deprimido en aquél país, incluso en la campaña de navidad –algo que por otra parte se podía inferir de las malas cifras preanunciadas recientemente por Wal Mart-, producción industrial en Europa contrayéndose a ritmos del 10% interanuales por lo que a bienes de consumo duradero se refiere, constatación efectiva de un colapso del comercio mundial que afectaría especialmente a los tigres asiáticos y que habrían llevado a las compañías navieras a regalar los fletes, bajada de rating a una Grecia puesta bajo revisión crediticia por S&P´s apenas unos días antes (España, patria querida), informe de Moody’s advirtiendo que una de cada seis compañías podía incumplir sus pagos de deuda en 2009, pille masivo de Deutsche Bank –a estas alturas de la película- que deja sus ratios de capital por los suelos y la triste certeza de que las cuasinacionalizaciones bancarias son de todo menos un seguro para sus accionistas que ven cómo la garantía estatal no impide desplomes colectivos como los de Citi o la banca británica. Ante ese panorama, el discurso optimista se quedaba sin argumentos y, pese a que los indicadores de riesgo habían mejorado en los últimos días, según se deriva de la última actualización de los factores que periódicamente monitoriza el sudafricano Prieur du Plessis, y a los que ya hemos hecho referencia en este Valor Añadido, volvió a imponerse la prudencia. Y de qué manera.
Sin embargo, no todo el mundo está perdiendo dinero en este entorno. Tal y como nos recordaba ayer Javier Blas en Financial Times, la atípica estructura actual de precios en el mercado del petróleo, conocida como contango, está propiciando lucrativas operaciones de arbitraje entre los traders que operan en el mismo con un nivel de riesgo muy limitado. Normalmente, en el caso de las materias primas, la pendiente de la curva de precios es negativa, toda vez que el aprovisionamiento presente prima por encima de las necesidades futuras. El spot es superior al forward en sus distintos plazos. El concepto que lo define es backwardation, pedazo de palabro. Sin embargo, con el contango ocurre justo lo contrario. Debido a factores de carácter real (exceso de inventarios presentes o expectativas de recortes) o financiero (liquidación de posiciones o coberturas), los precios hoy se sitúan por debajo de los que los futuros fijan para los distintos mañanas lo que permite, bajo determinadas circunstancias, hacer dinero a balón parado. Y eso es precisamente lo que está ocurriendo. Un producto verdaderamente innovador, para aquellos valientes que se atrevan. Aunque sinceramente no sé si llegamos tarde. Ahora verán por qué.
Primero, ¿de qué se trata? De comprar crudo para entrega inmediata y revenderlo de forma automática, por ejemplo, a un año vista. Tomemos un precio de referencia de 40 dólares por barril (entre los 45 del Brent y los 37 del Texas). Dado que el diferencial actual entre spot y forward es superior a los 20 dólares, máximo histórico, la ganancia (cercana al 50%) parece asegurada. Sin embargo, señalábamos antes que la operación debe cumplir una serie de requisitos. No iba a ser todo tan fácil. En primer lugar hay que financiar la compra de petróleo que, generalmente, se paga a 30 días como tope. Esto implica tener la liquidez suficiente como para afrontar el pago, sea a través de recursos propios o ajenos. Supongamos un coste de financiación para una operación como esta del 6,25% o 2,5 dólares por barril. Luego hay que recibir el crudo que se compra y almacenarlo. En la actualidad la mayoría de los depósitos onshore se encuentran repletos de combustible, por lo que es complicado encontrar acomodo. Una alternativa es la contratación de grandes petroleros que permitan almacenar entre uno y dos millones de barriles offshore en refugios naturales como la Bahía de Algeciras. Es la fórmula que masivamente se está utilizando en la actualidad. El coste de almacenamiento sería de alrededor de 0,7 dólares mensuales por barril para un plazo de doce meses, 8,5 más a añadir a la cuenta anual. Por último habría que sumar costes adicionales, entre los que se incluye el seguro, que podrían alcanzar otro dólar por barril. Total a descontar: 12 dólares por unidad. Nos quedan 8 limpios de polvo y paja para una rentabilidad del 20%, que no está mal para los tiempos que corren, sobre la inversión inicial. Si la transacción se hace de forma apalancada, el retorno se dispara.
Una oportunidad probablemente única que irá desapareciendo en la medida en la que el mercado se normalice. Dada la escasez de ideas lo normal es que el dinero acuda en masa a aprovecharse de una situación como la descrita lo que provocará un encarecimiento de los costes de almacenamiento e incidirá negativamente en los más ilíquidos precios futuros. Sin embargo, queda probado que siempre, en cualquier momento, en cualquier mercado, hay una vía para ganar dinero a un riesgo razonable. Es cuestión de vivir con las antenas alerta. ¿Un imposible? Depende de la imaginación del que estructure la transacción. Con todo lo incierto que se ha colocado en los últimos años desde las mesas institucionales y de banca privada... Citigroup, tenía que ser él, ya lo ha visto claro. Pero bueno, el sábado más y, sin duda, mejor. Que ustedes lo pasen bien.
Trichet deja en "el aire" que no habra otra bajada en febrero
El presidente del Banco Central Europeo (BCE), Jean-Claude Trichet, ha dejado entrever que en febrero la entidad monetaria mantendrá los tipos de interés en el 2% al afirmar que la inflación está en línea con las previsiones del banco, aunque no descartó que podría considerar bajarlos de nuevo en marzo.
El presidente del Banco Central Europeo (BCE), Jean-Claude Trichet, ha dejado entrever que en febrero la entidad monetaria mantendrá los tipos de interés en el 2% al afirmar que la inflación está en línea con las previsiones del banco, aunque no descartó que podría considerar bajarlos de nuevo en marzo.
Mal dato de desempleo en EEUU
Llega al mercado otro mal dato. Las peticiones semanales de subsidios por desempleo en EEUU han subido en 54.000 hasta situarse en los 524.000 en la semana que terminó el 10 de enero. Esta cifra ha superado las previsiones del mercado que esperaba una subida hasta las 503.000 solicitudes.
Llega al mercado otro mal dato. Las peticiones semanales de subsidios por desempleo en EEUU han subido en 54.000 hasta situarse en los 524.000 en la semana que terminó el 10 de enero. Esta cifra ha superado las previsiones del mercado que esperaba una subida hasta las 503.000 solicitudes.
BBVA prevé que los tipos bajen al 1%
Los tipos de interés en la Eurozona podrían bajar al 1%, un nivel "sin precedentes", según las previsiones del economista jefe del Grupo BBVA y director de su Servicio de Estudios, José Luis Escrivá. Además señala que con motivo de la reunión del consejo de gobierno del Banco Central Europeo, cree que se producirá una nueva bajada de los tipos. Además el economista de BBVA ha vaticinado que en los próximos meses se producirán otras reducciones de los tipos.
Los tipos de interés en la Eurozona podrían bajar al 1%, un nivel "sin precedentes", según las previsiones del economista jefe del Grupo BBVA y director de su Servicio de Estudios, José Luis Escrivá. Además señala que con motivo de la reunión del consejo de gobierno del Banco Central Europeo, cree que se producirá una nueva bajada de los tipos. Además el economista de BBVA ha vaticinado que en los próximos meses se producirán otras reducciones de los tipos.
"Los mercados están por fin infravalorados"
Martes, 13 de Enero del 2009 - 22:17:26
El profesor de la universidad de Yale, Robert Shiller, ha graficado y analizado el comportamiento del S&P 500 en los últimos 140 años.
Como muestra el gráfico adjunto, lo mercados están por debajo de su valor objetivo por primera vez en 17 años.
Robert Shiller utiliza como modelo de valoración el PER ajustado cíclicamente (CAPE), junto con la medida Q de Tobin.
El PER ajustado medio de los últimos 130 años ha sido de 16 veces. El S&P 500 tenía un PER ajustado de 15, a finales de diciembre.
¿El escenario de infravaloración fundamental reflejado por el profesor Shiller, significa que los mercados van a subir desde aquí?
Absolutamente no. Como se ha mostrado históricamente, los mercados tienden a sobrereaccionar tanto al alza como a la baja, y mantienen durante décadas la infravaloración respecto a sus precios objetivos. Esto es probablemente lo que suceda.
De cualquir forma, y como hemos publicado en diversos análisis, este nivel de infravaloración del S&P 500 sugiere que tendrá un retorno real positivo para las próximas décadas de entre el 6% y 7%.
Martes, 13 de Enero del 2009 - 22:17:26
El profesor de la universidad de Yale, Robert Shiller, ha graficado y analizado el comportamiento del S&P 500 en los últimos 140 años.
Como muestra el gráfico adjunto, lo mercados están por debajo de su valor objetivo por primera vez en 17 años.
Robert Shiller utiliza como modelo de valoración el PER ajustado cíclicamente (CAPE), junto con la medida Q de Tobin.
El PER ajustado medio de los últimos 130 años ha sido de 16 veces. El S&P 500 tenía un PER ajustado de 15, a finales de diciembre.
¿El escenario de infravaloración fundamental reflejado por el profesor Shiller, significa que los mercados van a subir desde aquí?
Absolutamente no. Como se ha mostrado históricamente, los mercados tienden a sobrereaccionar tanto al alza como a la baja, y mantienen durante décadas la infravaloración respecto a sus precios objetivos. Esto es probablemente lo que suceda.
De cualquir forma, y como hemos publicado en diversos análisis, este nivel de infravaloración del S&P 500 sugiere que tendrá un retorno real positivo para las próximas décadas de entre el 6% y 7%.
El Euríbor cae al 2,651%, a la espera de que el BCE recorte los tipos por debajo del 2,5% [12:16]
euriborEl Euríbor, tipo al que se conceden la mayoría de las hipotecas en España, ha situado este jueves su tasa diaria en el 2,651%, con lo que consolida la tendencia bajista que inició hace ya más de tres meses y se anticipa a la reunión que celebra este jueves el consejo de gobierno del Banco Central Europeo (BCE).El Euríbor podría acelerar su descenso a partir de mañana, sobre todo si el instituto emisor europeo acuerda recortar los tipos de interés por debajo del 2,5% en que se encuentran ahora. De hecho, los expertos pronostican que el precio del dinero se colocará en el
euriborEl Euríbor, tipo al que se conceden la mayoría de las hipotecas en España, ha situado este jueves su tasa diaria en el 2,651%, con lo que consolida la tendencia bajista que inició hace ya más de tres meses y se anticipa a la reunión que celebra este jueves el consejo de gobierno del Banco Central Europeo (BCE).El Euríbor podría acelerar su descenso a partir de mañana, sobre todo si el instituto emisor europeo acuerda recortar los tipos de interés por debajo del 2,5% en que se encuentran ahora. De hecho, los expertos pronostican que el precio del dinero se colocará en el
MERCADOS
Esperan la decisión del BCE
La renta variable europea se mantiene plana a la espera de la decisión del BCE en cuanto a política monetaria (13:45h peninsular). El consenso de mercado espera un recorte del 0,5% en su tipo de referencia hasta el 2,00%. Una rebaja menor a estas previsiones probablemente impactará negativamente en el mercado de acciones.
En el mercado de divisas vemos ligeros retrocesos del euro. La divisa europea se deja un 0,43% frente al dólar hasta 1,3152 y un 0,44% respecto al yen hasta 117,23.
Esperan la decisión del BCE
La renta variable europea se mantiene plana a la espera de la decisión del BCE en cuanto a política monetaria (13:45h peninsular). El consenso de mercado espera un recorte del 0,5% en su tipo de referencia hasta el 2,00%. Una rebaja menor a estas previsiones probablemente impactará negativamente en el mercado de acciones.
En el mercado de divisas vemos ligeros retrocesos del euro. La divisa europea se deja un 0,43% frente al dólar hasta 1,3152 y un 0,44% respecto al yen hasta 117,23.
MERCADOS
Rebotan tras resultados de JP Morgan
La renta variable se encuentra en la zona de máximos de la sesión tras unos resultados de JP Morgan por encima de las estimaciones. El Euro Stoxx 50 sube un 0,22% a 2303,44 puntos y nuestro selectivo Ibex 35 un 0,37% a 8.724 puntos.
En el mercado de divisas se mantiene la tranquilidad. El euro dólar baja un 0,27% a 1,3176 y el dólar yen sube un 0,03% a 88,95.
Rebotan tras resultados de JP Morgan
La renta variable se encuentra en la zona de máximos de la sesión tras unos resultados de JP Morgan por encima de las estimaciones. El Euro Stoxx 50 sube un 0,22% a 2303,44 puntos y nuestro selectivo Ibex 35 un 0,37% a 8.724 puntos.
En el mercado de divisas se mantiene la tranquilidad. El euro dólar baja un 0,27% a 1,3176 y el dólar yen sube un 0,03% a 88,95.
BCE PODRÍA RECORTAR LOS TIPOS 75 PUNTOS BÁSICOS
Metagestión
[ TUBACEX ]
Javier Ruiz, gestor de fondos de Metagestión, comenta:
"El mercado espera una rebaja de tipos del BCE (en su reunión de hoy) de 50 puntos básicos, pero no me sorpredenría si la rebaja fuera de 75 puntos básicos, ya que se ha quedado retrasado en comparación con el BoE y la FED.
A los niveles actuales de bolsa, vemos oportunidades de compra en el Santander e incluso el BBVA. Fuera del sector financiero recomendamos Técnicas Reunidas o Tubacex. Son oportunidades muy atractivas de cara al largo plazo".
Metagestión
[ TUBACEX ]
Javier Ruiz, gestor de fondos de Metagestión, comenta:
"El mercado espera una rebaja de tipos del BCE (en su reunión de hoy) de 50 puntos básicos, pero no me sorpredenría si la rebaja fuera de 75 puntos básicos, ya que se ha quedado retrasado en comparación con el BoE y la FED.
A los niveles actuales de bolsa, vemos oportunidades de compra en el Santander e incluso el BBVA. Fuera del sector financiero recomendamos Técnicas Reunidas o Tubacex. Son oportunidades muy atractivas de cara al largo plazo".
Los IPC cierra 2008 al nivel más bajo de los últimos diez años [09:07]
El Índice de Precios de Consumo (IPC) bajó medio punto en diciembre lo que situó la tasa interanual en el 1,4%, la más baja de los últimos diez años, debido, principalmente, a la caída del precio del petróleo y, en menor medida, de los alimentos, según los datos difundidos hoy por el INE.
El Índice de Precios de Consumo (IPC) bajó medio punto en diciembre lo que situó la tasa interanual en el 1,4%, la más baja de los últimos diez años, debido, principalmente, a la caída del precio del petróleo y, en menor medida, de los alimentos, según los datos difundidos hoy por el INE.
APERTURA EN EUROPA
Ligero rebote en los primeros minutos de contratación
Los futuros sobre los índices europeos se han ido girando a lo largo de la mañana, hasta marcar signo positivo instantes antes de la apertura. El Euro Stoxx 50 sube un 0,50% y el Ibex35 un 0,26%.
En nuestro mercado doméstico destacan las subidas de Barón de Ley 6,31%; Reno de Medici 5,88%; Española del Zinc 5,68% y Parquesol 5,48%. Entre las mayores caídas se encuentran Nicolás Correa 6,54%; Sol Meliá 4,18%; BMA -3,93% y Dogi 2,35%
Ligero rebote en los primeros minutos de contratación
Los futuros sobre los índices europeos se han ido girando a lo largo de la mañana, hasta marcar signo positivo instantes antes de la apertura. El Euro Stoxx 50 sube un 0,50% y el Ibex35 un 0,26%.
En nuestro mercado doméstico destacan las subidas de Barón de Ley 6,31%; Reno de Medici 5,88%; Española del Zinc 5,68% y Parquesol 5,48%. Entre las mayores caídas se encuentran Nicolás Correa 6,54%; Sol Meliá 4,18%; BMA -3,93% y Dogi 2,35%
Banesto bajo la lupa de Citigroup y JPMorgan
Las acciones de Banesto han recibido esta madrugada diferentes recomendaciones por parte de Citigroup y JPMorgan, después de que ayer subiera en bolsa cerca del 2% tras anunciar resultados y tan sólo en verde junto a Grifols. Por un lado, los expertos de Citigroup han recortado su precio objetivo a 6 euros desde los 6,7 euros anteriores; mientras que los analistas de JPMorgan aumentan su precio a 6,8 euros desde los 6,4 euros previos. Asimismo, en lo que va de año sus acciones caen un 1,2%.
Las acciones de Banesto han recibido esta madrugada diferentes recomendaciones por parte de Citigroup y JPMorgan, después de que ayer subiera en bolsa cerca del 2% tras anunciar resultados y tan sólo en verde junto a Grifols. Por un lado, los expertos de Citigroup han recortado su precio objetivo a 6 euros desde los 6,7 euros anteriores; mientras que los analistas de JPMorgan aumentan su precio a 6,8 euros desde los 6,4 euros previos. Asimismo, en lo que va de año sus acciones caen un 1,2%.
LOS TIPOS AL 2%
Hoy se reúne el BCE y, aunque la mayoría opinan que bajará los tipos un 0,25%, yo apuesto que lo hará medio punto, en concreto hasta el 2% desde el 2,5 actual. Esa bajada de tipos no responde a un riesgo de inflación que ya no ve nadie sino al temor deflacionario. Sospechan que rebajando el coste del dinero aumentará la liquidez en términos generales y en consecuencia los procesos de consumo. En teoría eso debería de acentuar sensiblemente la inflación y por lo tanto sobrevolar el peligro de la deflación. Pronto sabremos que eso es un terrible error puesto que la rebaja de tipos no sirve de nada en un escenario en franca recesión, de desplome del consumo y, sobretodo, de incapacidad de valorar patrimonios. El manual dice que si bajas los tipos, el consumo se incrementa y esto tensiona los precios de las cosas. El mismo manual dice que si la inflación se modera podemos bajar esos tipos y, si al mantenerlos bajos esa inflación empieza a repuntar, se deben subir. Ese manual necesita algún capítulo que hable de la deflación, puesto que ésta se produce independientemente de esos factores. Si bajan los precios de las cosas y bajas los tipos, en una fase de pocas ventas, los precios se reducen puesto que el crédito para obtenerlos también baja. La conclusión es una espiral deflacionaria ya que ésta depende de otras escalas que no aparecen en ese manual del siglo pasado
Hoy se reúne el BCE y, aunque la mayoría opinan que bajará los tipos un 0,25%, yo apuesto que lo hará medio punto, en concreto hasta el 2% desde el 2,5 actual. Esa bajada de tipos no responde a un riesgo de inflación que ya no ve nadie sino al temor deflacionario. Sospechan que rebajando el coste del dinero aumentará la liquidez en términos generales y en consecuencia los procesos de consumo. En teoría eso debería de acentuar sensiblemente la inflación y por lo tanto sobrevolar el peligro de la deflación. Pronto sabremos que eso es un terrible error puesto que la rebaja de tipos no sirve de nada en un escenario en franca recesión, de desplome del consumo y, sobretodo, de incapacidad de valorar patrimonios. El manual dice que si bajas los tipos, el consumo se incrementa y esto tensiona los precios de las cosas. El mismo manual dice que si la inflación se modera podemos bajar esos tipos y, si al mantenerlos bajos esa inflación empieza a repuntar, se deben subir. Ese manual necesita algún capítulo que hable de la deflación, puesto que ésta se produce independientemente de esos factores. Si bajan los precios de las cosas y bajas los tipos, en una fase de pocas ventas, los precios se reducen puesto que el crédito para obtenerlos también baja. La conclusión es una espiral deflacionaria ya que ésta depende de otras escalas que no aparecen en ese manual del siglo pasado
INMOBILIARIA COLONIAL
Consigue 1.043 millones de euros tras venta de participaciones en FCC y SFL
[ COLONIAL ]
Inmobiliaria Colonial informó ayer, al cierre de mercado, que tras la ejecución de las opciones de venta sobre el 14,31% de FCC y el 30,56% de SFL, por parte de los bancos acreedores, la compañía ha conseguido 1.043,8 millones de euros que serán destinados a la amortización anticipada de la deuda senior.
Consigue 1.043 millones de euros tras venta de participaciones en FCC y SFL
[ COLONIAL ]
Inmobiliaria Colonial informó ayer, al cierre de mercado, que tras la ejecución de las opciones de venta sobre el 14,31% de FCC y el 30,56% de SFL, por parte de los bancos acreedores, la compañía ha conseguido 1.043,8 millones de euros que serán destinados a la amortización anticipada de la deuda senior.
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