lunes, 16 de marzo de 2009
Bernanke ve salida del agujero
De Fernando González Urbaneja (el 16/03/2009 a las 09:53:43, en economia, 167 Visitas)
El Presidente de la Reserva Federal, Ben Bernanke, es uno de los economistas con mejor reputación del mundo. Krugman, por ejemplo, que es colega de Universidad de Bernanke (Princeton) y que no es su de cuerda académica, dice que es el más brillante de los economistas de aquel campus. Cuando se incorporó al consejo de la Reserva Federal lo hizo por sus credenciales académicas y por su conocimiento profundo de la Gran Depresión y de las causas y la salida de la misma. Y cuando el presidente Bush decidió proponerle para sustituir a Greenspan el apoyo del Senado fue abrumador. Obama no va a relevar a Bernanke, menos aun si cuando toque la economía muestra signos de recuperación. Sirva este prólogo para destacar que las opiniones de este economista-banquero central son relevantes, que lo que dice cuenta, que él es el maestro que torea, el que se enfrenta al toro en el centro de la plaza. Los demás ven al bicho más de lejos, incluso desde el tendido o desde el sofá de casa. El otro banquero central que cuenta (aunque menos) es Trichet, que gobierna el euro y tiene un mandato de procurar estabilidad. A Bernanke les piden estabilidad y crecimiento. Ambos, que son los actores esenciales de la economía del mundo, han dicho en pocos días, que la salida del a crisis es probable, que el 2010 puede ser mejor que el 2009, y que una recesión prolongada, una depresión puede evitarse. Otros economistas muy atentos a los datos y a las tendencias lo ven más negro, dan más probabilidades a la depresión y a una fase larga de recesión. Hay razones para ello, pero la opinión de los banqueros centrales tiene más fundamento que cualquier otra, desde luego que la de los políticos. Esos signos que conducen a Bernanke a emitir por televisión y en domingo (que es día de declaraciones de fuste en los Estados Unidos) a proponer que la situación puede mejorar cuando den fruto las medidas puestas en práctica estas últimas semanas, rectifica el sesgo pesimista y fatalista de los últimos días. Las bolsas así lo han interpretado con recuperaciones de precios que no son aun significativas ya que se han logrado con poco negocio, pero que revelan que los de abajo, los que compran y venden, no quieren malograr oportunidades.
http://www.abc.es/blogs/urbaneja/public/post/bernanke-ve-salida-del-agujero--714.asp
Alonso marca el mejor tiempo en la segunda jornada de pruebas en Jerez
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Alonso marca el mejor tiempo en la segunda jornada de pruebas en Jerez
Fernando Alonso
Fórmula 1 en ABC.es
Así fue la primera jornada de entrenamientos
Alonso sufre un accidente sin consecuencias en la primera jornada
M.Z. / J.M.S. | MADRID
Actualizado Lunes, 16-03-09 a las 18:19
El español Fernando Alonso, que ha puesto fin al dominio de los bólidos del equipo Brawn GP, ha marcado el mejor mejor tiempo en la última jornada de pruebas de Fórmula-1 en el circuito de Jerez, obteniendo su mejor registro particular de toda la pretemporada en el trazado andaluz: 1'18''343 .
Tras el bicampeón español, el Brawn GP del brasileño Rubens Barrichello y de Jenson Button, respectivamente, aunque el monoplaza de éste último se ha parado debido a un problema. ha sufrido una pequeña avería cuando ha saltado a la pista en la sesión vespertina.
Por su parte, el vigente campeón del mundo, el inglés Lewis Hamilton se ha situado cuarto, con muchas dificultades, cuarto tras el piloto asturiano. Alonso, que ha logrado el mejor tiempo durante una simulación de clasificación, fue el primer piloto en salir con su Renault al asfalto de un circuito andaluz con una notable presencia de público pese a ser un día laborable.
Última pruebaY es que Hamilton sólo pudo ser cuarto a más de un segundo de Alonso en el primer día de pruebas de su equipo en Jerez. El quinto y último registro fue el del alemán Nico Rosberg, con 1:19.783. El germano fue el más activo tras dar hasta 123 giros.
Los coches de Brawn GP dominaron la tabla de tiempos en las dos últimas sesiones de la pasada semana en el Circuito de Cataluña, y, ayer, la primera de esta semana en Jerez. Estos test en Jerez son los últimos antes del comienzo del campeonato, del 27 al 29 de marzo en Australia.
En el momento en el que el asturiano iniciaba sus test la temperatura ambiental era de 14 grados y un 55% de humedad. Los mejores tiempos fueron desde el primer momento para el sorprendente Brawn GP de Barrichello pero durante la tarde se ha dado la vuelta a la clasificación y el español, más rápido que sus rivales, aventajó en poco menos de una décima al brasileño.
Piloto Equipo Tiempo
Fernando Alonso (ESP) Renault 1'18''343 (99)
Rubens Barrichello (BRA) Brawn GP 1'18''398 (62)
Jenson Button ( ING) Brawn GP 1'18''892 (12)
Lewis Hamilton (ING) McLaren 1'19''513 (85)
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Alonso marca el mejor tiempo en la segunda jornada de pruebas en Jerez
Fernando Alonso
Fórmula 1 en ABC.es
Así fue la primera jornada de entrenamientos
Alonso sufre un accidente sin consecuencias en la primera jornada
M.Z. / J.M.S. | MADRID
Actualizado Lunes, 16-03-09 a las 18:19
El español Fernando Alonso, que ha puesto fin al dominio de los bólidos del equipo Brawn GP, ha marcado el mejor mejor tiempo en la última jornada de pruebas de Fórmula-1 en el circuito de Jerez, obteniendo su mejor registro particular de toda la pretemporada en el trazado andaluz: 1'18''343 .
Tras el bicampeón español, el Brawn GP del brasileño Rubens Barrichello y de Jenson Button, respectivamente, aunque el monoplaza de éste último se ha parado debido a un problema. ha sufrido una pequeña avería cuando ha saltado a la pista en la sesión vespertina.
Por su parte, el vigente campeón del mundo, el inglés Lewis Hamilton se ha situado cuarto, con muchas dificultades, cuarto tras el piloto asturiano. Alonso, que ha logrado el mejor tiempo durante una simulación de clasificación, fue el primer piloto en salir con su Renault al asfalto de un circuito andaluz con una notable presencia de público pese a ser un día laborable.
Última pruebaY es que Hamilton sólo pudo ser cuarto a más de un segundo de Alonso en el primer día de pruebas de su equipo en Jerez. El quinto y último registro fue el del alemán Nico Rosberg, con 1:19.783. El germano fue el más activo tras dar hasta 123 giros.
Los coches de Brawn GP dominaron la tabla de tiempos en las dos últimas sesiones de la pasada semana en el Circuito de Cataluña, y, ayer, la primera de esta semana en Jerez. Estos test en Jerez son los últimos antes del comienzo del campeonato, del 27 al 29 de marzo en Australia.
En el momento en el que el asturiano iniciaba sus test la temperatura ambiental era de 14 grados y un 55% de humedad. Los mejores tiempos fueron desde el primer momento para el sorprendente Brawn GP de Barrichello pero durante la tarde se ha dado la vuelta a la clasificación y el español, más rápido que sus rivales, aventajó en poco menos de una décima al brasileño.
Piloto Equipo Tiempo
Fernando Alonso (ESP) Renault 1'18''343 (99)
Rubens Barrichello (BRA) Brawn GP 1'18''398 (62)
Jenson Button ( ING) Brawn GP 1'18''892 (12)
Lewis Hamilton (ING) McLaren 1'19''513 (85)
Obama considera «indignante» el pago de bonos en AIG
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Obama considera «indignante» el pago de bonos en AIG
Sede de AIG en Nueva York / EPA
AIG pagará bonificaciones millonarias a los ejecutivos que casi la hundieron
EFE | WASHINGTON
Actualizado Lunes, 16-03-09 a las 19:36
El presidente de EEUU, Barack Obama, calificó hoy de «indignante» el pago de bonificaciones por valor de 165 millones de dólares de la aseguradora AIG a los directivos que casi hundieron la firma.
En una declaración en la Casa Blanca al presentar un plan de 730 millones de dólares para facilitar el crédito a las pequeñas empresas, Obama afirmó que esos bonos, concedidos después de que AIG tuviera que recibir una inyección de 170.000 millones de dólares en fondos federales para sobrevivir, «subrayan la necesidad de una reforma exhaustiva del sistema regulador financiero».
AIG, declaró el presidente, es «una empresa que se encuentra inmersa en problemas económicos debido a su avaricia y su temeridad». «Es difícil entender que los operadores de derivados en AIG se merezcan la más mínima bonificación, mucho menos pagas extras de 165 millones de dólares. ¿Cómo justifican este escándalo a los contribuyentes que mantienen a flote esta compañía?».
Cuestión de «valores fundamentales»El secretario del Tesoro, Timothy Geithner, ya busca modos para bloquear esos pagos, afirmó el presidente estadounidense. Cómo podrá hacerlo está menos claro, ya que esas pagas extra están estipuladas en los contratos de los ejecutivos de AIG. Según Obama, su objeción a esas bonificaciones «no es una cuestión de dólares y centavos, estamos hablando de nuestros valores fundamentales». «Lo que esta situación subraya es la necesidad de una reforma exhaustiva del sistema regulador financiero, para que no nos volvamos a encontrar en esta posición».
Asimismo, reclamó «algún tipo de mecanismo de resolución en casos de instituciones financieras con problemas, para que tengamos mayor autoridad a la hora de proteger al contribuyente estadounidense y nuestro sistema financiero en casos como éste». El Gobierno de George W. Bush se vio obligado a adquirir casi el 80% de sus acciones en septiembre para evitar que el colapso arrastrara consigo al resto del sistema financiero. La noticia de las bonificaciones motivó una llamada de protesta el miércoles del secretario del Tesoro de EE.UU., Timothy Geithner, al principal ejecutivo de AIG, Edward Liddy.
http://www.abc.es/20090316/economia-economia/obama-considera-indignante-pago-200903161850.html
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Obama considera «indignante» el pago de bonos en AIG
Sede de AIG en Nueva York / EPA
AIG pagará bonificaciones millonarias a los ejecutivos que casi la hundieron
EFE | WASHINGTON
Actualizado Lunes, 16-03-09 a las 19:36
El presidente de EEUU, Barack Obama, calificó hoy de «indignante» el pago de bonificaciones por valor de 165 millones de dólares de la aseguradora AIG a los directivos que casi hundieron la firma.
En una declaración en la Casa Blanca al presentar un plan de 730 millones de dólares para facilitar el crédito a las pequeñas empresas, Obama afirmó que esos bonos, concedidos después de que AIG tuviera que recibir una inyección de 170.000 millones de dólares en fondos federales para sobrevivir, «subrayan la necesidad de una reforma exhaustiva del sistema regulador financiero».
AIG, declaró el presidente, es «una empresa que se encuentra inmersa en problemas económicos debido a su avaricia y su temeridad». «Es difícil entender que los operadores de derivados en AIG se merezcan la más mínima bonificación, mucho menos pagas extras de 165 millones de dólares. ¿Cómo justifican este escándalo a los contribuyentes que mantienen a flote esta compañía?».
Cuestión de «valores fundamentales»El secretario del Tesoro, Timothy Geithner, ya busca modos para bloquear esos pagos, afirmó el presidente estadounidense. Cómo podrá hacerlo está menos claro, ya que esas pagas extra están estipuladas en los contratos de los ejecutivos de AIG. Según Obama, su objeción a esas bonificaciones «no es una cuestión de dólares y centavos, estamos hablando de nuestros valores fundamentales». «Lo que esta situación subraya es la necesidad de una reforma exhaustiva del sistema regulador financiero, para que no nos volvamos a encontrar en esta posición».
Asimismo, reclamó «algún tipo de mecanismo de resolución en casos de instituciones financieras con problemas, para que tengamos mayor autoridad a la hora de proteger al contribuyente estadounidense y nuestro sistema financiero en casos como éste». El Gobierno de George W. Bush se vio obligado a adquirir casi el 80% de sus acciones en septiembre para evitar que el colapso arrastrara consigo al resto del sistema financiero. La noticia de las bonificaciones motivó una llamada de protesta el miércoles del secretario del Tesoro de EE.UU., Timothy Geithner, al principal ejecutivo de AIG, Edward Liddy.
http://www.abc.es/20090316/economia-economia/obama-considera-indignante-pago-200903161850.html
CIERRE DE MERCADO
¿Qué magnitud tendrá este rebote? 1 Comentario
Lunes, 16 de Marzo del 2009 - 17:47:53
Quinta jornada consecutiva al alza de los mercados de renta variable, en un rally alcista de mercado que debemos analizar.
El lunes de la semana pasada señalábamos que debido al alto grado de liquidez en el sistema, y a las claras divergencias alcistas de los indicadores de segunda generación analizados, debería darse un rebote en los mercados en el corto plazo.
La pregunta ahora a realizar es, ¿este rally es el rebote del tramo bajista iniciado a principios de 2009 o de toda la corrección de ciclo desde los máximos del 2007?
La respuesta no la encontraremos en este primer movimiento alcista, sino tras su posterior corrección. Será el comportamiento de los mercados en esa corrección el que nos indicará la magnitud del actual rally.
De cualquier forma, como publicaremos mañana a primera hora en un artículo titulado "Por qué pensamos que esto es un rally de un mercado bajista", creemos que el suelo de mercado de este proceso correctivo de ciclo aún se sitúa por debajo de los últimos mínimos, aunque hay que señalar, que en caso de que el actual movimiento corrija a todo el proceso bajista desde máximos, tanto la duración como la magnitud de las subidas podrían ser relevantes.
Por otro lado, y desde el punto de vista microeconómico, destacar las noticias conocidas sobre la utilización del plan de rescate gubernamental sobre la aseguradora estadounidense AIG, que ha provocado enormes críticas en todo el país.
Tanto el pago de incentivos a su equipo directivo, como el pago realizado a bancos extranjeros con los que la aseguradora mantenía deudas, está incrementando, y las incrementará aún más en el futuro, las reticencias de los congresistas y senadores americanos, a extender nuevas ayudas al sector si no hay antes una nacionalización parcial de la entidad que las solicite.
Cada vez son más las voces que reclaman un control efectivo de las empresas rescatadas.
¿Qué magnitud tendrá este rebote? 1 Comentario
Lunes, 16 de Marzo del 2009 - 17:47:53
Quinta jornada consecutiva al alza de los mercados de renta variable, en un rally alcista de mercado que debemos analizar.
El lunes de la semana pasada señalábamos que debido al alto grado de liquidez en el sistema, y a las claras divergencias alcistas de los indicadores de segunda generación analizados, debería darse un rebote en los mercados en el corto plazo.
La pregunta ahora a realizar es, ¿este rally es el rebote del tramo bajista iniciado a principios de 2009 o de toda la corrección de ciclo desde los máximos del 2007?
La respuesta no la encontraremos en este primer movimiento alcista, sino tras su posterior corrección. Será el comportamiento de los mercados en esa corrección el que nos indicará la magnitud del actual rally.
De cualquier forma, como publicaremos mañana a primera hora en un artículo titulado "Por qué pensamos que esto es un rally de un mercado bajista", creemos que el suelo de mercado de este proceso correctivo de ciclo aún se sitúa por debajo de los últimos mínimos, aunque hay que señalar, que en caso de que el actual movimiento corrija a todo el proceso bajista desde máximos, tanto la duración como la magnitud de las subidas podrían ser relevantes.
Por otro lado, y desde el punto de vista microeconómico, destacar las noticias conocidas sobre la utilización del plan de rescate gubernamental sobre la aseguradora estadounidense AIG, que ha provocado enormes críticas en todo el país.
Tanto el pago de incentivos a su equipo directivo, como el pago realizado a bancos extranjeros con los que la aseguradora mantenía deudas, está incrementando, y las incrementará aún más en el futuro, las reticencias de los congresistas y senadores americanos, a extender nuevas ayudas al sector si no hay antes una nacionalización parcial de la entidad que las solicite.
Cada vez son más las voces que reclaman un control efectivo de las empresas rescatadas.
Nozar reduce un 66% su deuda bancaria en 14
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Recomendaciones: --
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Nozar reduce un 66% su deuda bancaria en 14 meses, hasta los 772 millones
El grupo inmobiliario Nozar ha reducido su deuda financiera un 66% en 14 meses, al pasar de 2.278 millones de euros que tenía en diciembre de 2007 hasta los 772 millones de febrero de 2009.
Así consta en el escrito de oposición a la petición de concurso necesario de acreedores (antigua suspensión de pagos) solicitada por la empresa acreedora Avalatransa, en el que la inmobiliaria de Luis Nozaleda explica que la cancelación de deudas bancarias demuestra que no existen impagos generalizados a entidades financieras.
Nozar reduce un 66% su deuda bancaria en 14 meses, hasta los 772 millones
19:07
El grupo inmobiliario Nozar ha reducido su deuda financiera un 66 por ciento en catorce meses, al pasar de 2.278 millones de euros que tenía en diciembre de 2007 hasta los 772 millones de febrero de 2009.
Así consta en el escrito de oposición a la petición de concurso necesario de acreedores (antigua suspensión de pagos) solicitada por la empresa acreedora Avalatransa, en el que la inmobiliaria de Luis Nozaleda explica que la cancelación de deudas bancarias demuestra que no existen impagos generalizados a entidades financieras.
Además, contrariamente a lo argumentado por Avalatransa, Nozar sostiene en su escrito que no está malvendiendo sus bienes y para demostrarlo asegura que en 2008 obtuvo un beneficio de explotación de 108 millones, gracias a la venta de solares, viviendas y otras prestaciones de servicios.
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El grupo inmobiliario Nozar ha reducido su deuda financiera un 66% en 14 meses, al pasar de 2.278 millones de euros que tenía en diciembre de 2007 hasta los 772 millones de febrero de 2009.
Así consta en el escrito de oposición a la petición de concurso necesario de acreedores (antigua suspensión de pagos) solicitada por la empresa acreedora Avalatransa, en el que la inmobiliaria de Luis Nozaleda explica que la cancelación de deudas bancarias demuestra que no existen impagos generalizados a entidades financieras.
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El grupo inmobiliario Nozar ha reducido su deuda financiera un 66 por ciento en catorce meses, al pasar de 2.278 millones de euros que tenía en diciembre de 2007 hasta los 772 millones de febrero de 2009.
Así consta en el escrito de oposición a la petición de concurso necesario de acreedores (antigua suspensión de pagos) solicitada por la empresa acreedora Avalatransa, en el que la inmobiliaria de Luis Nozaleda explica que la cancelación de deudas bancarias demuestra que no existen impagos generalizados a entidades financieras.
Además, contrariamente a lo argumentado por Avalatransa, Nozar sostiene en su escrito que no está malvendiendo sus bienes y para demostrarlo asegura que en 2008 obtuvo un beneficio de explotación de 108 millones, gracias a la venta de solares, viviendas y otras prestaciones de servicios.
12:36 SECTOR BANCOS EUROPA
Los bancos europeos los más beneficios de los pagos de AIG
AIG, la aseguradora intervenida por el gobierno estadounidense, reveló el pasado domingo que los grandes bancos europeos eran los grandes beneficiaros por el rescate gubernamental.
Así, AIG comentó que había pagado 90.000 millones de dólares a bancos estadounidense (entre los que están Goldman Sachs, Merrill Lynch y Bank of America) y bancos europeos - entre los cuales se encuentran UBS, BNP, Societe, RBoS y Banco Santander, y que presentan grandes subidas en la jornada.
BNP +6,1%; Societe Generale +8,47%; Deutsche Bank +4,85%; RBS +3,2% y Banco Santander +4,06%.
¿QUÉ OPINA NOURIEL ROUBINI DE ESTE RALLY?
\\\'Disfruten pero no esperen mucho para saltar de este Titanic financiero\\\'
Lunes, 16 de Marzo del 2009 - 11:21:02
Nouriel Roubini comenta en su última nota que: 'ya hemos visto esta película del Día de la Marmota al menos seis veces una y otra vez en el último año; el mercado comienza a ascender - esta vez alrededor del 8 por ciento en una semana - y el coro de optimistas comienza a decir que este es el suelo de la economía y de la crisis financiera y que nos encontramos en el comienzo de una rally sostenido para el mercado de acciones que señala el verdadero final de este mercado bajista'.
Roubini enumera los argumentos de los optimistas:
1. Aunque la primera derivada de la actividad económica es todavía negativa la segunda derivada comienza a ser positiva en el mundo: por ejemplo, la producción, el empleo, la demanda, etc. todavía están en retroceso pero están - o pronto estarán - reduciéndose a un menor ritmo que en el cuarto trimestre de 2008. Por lo tanto, como la segunda derivada es positiva la actividad económica alcanzará suelo en algún momento del segundo semestre del 2009 y la recesión terminará más pronto que tarde.
2. La política de estímulos, económica y especialmente fiscales, en EEUU, China y el resto del mundo está comenzando a ganar tracción y contribuirá a ralentizar el descenso económico y eventualmente a su recuperación.
3. Los mercados de acciones finalmente han caído en los EEUU y globalmente en torno al 50 por ciento y ahora están sobrevendidos. Los beneficios empresariales han caído bastante pero se recuperarán tan pronto como la economía se estabilice. Y contando que los mercados de acciones se anticipan entre 6 a 9 meses al fin de la recesión debemos están ahora en el suelo si esta recuperación se produce en la segunda mitad del 2009 o, a más tardar, a fin de año.
4. Las acciones de los bancos y entidades financieras están sobrevendidas; Citi, JP Morgan, Bank of America y otros bancos están ahora diciendo que serán rentables este año y que no necesitarán más inyecciones de capital del gobierno. El sistema financiero es solvente y el castigo en los precios de los bancos fue excesivo.
Roubini explica el porqué no está de acuerdo con estas afirmaciones
Para aquellos que argumentan que la segunda derivada en la actividad económica es positiva, los últimos datos no confirman este optimismo relativo. En el cuarto trimestre de 2008 el PIB descendió en torno al 6 por ciento en los Estados Unidos, 6 por ciento en la Eurozona, 8 por ciento en Alemania, 12 por ciento en Japón, 16 por ciento en Singapur y 20 por ciento en Corea del Sur. Así las cosas son más horribles en Europa y Asia que en los Estados Unidos. Primero, hay que notar que la mayoría de los indicadores sugieren que la segunda derivada de la actividad económica todavía es fuertemente negativa en Europa y Japón y cerca de la negativa en USA y China: algunas señales que indicaron que la segunda derivada estaba girando a positiva en EEUU y China (como estabilización del ISM y PMI, crecimiento del crédito en enero en China, estabilización del precio de la commodities, ventas minoristas al alza en los Estados Unidos en enero) resultaron ser un falso arranque. Para los Estados Unidos, el Empire State y el índice de la Fed de Philadelphia manufacturero están todavía en caída libre; los subsidios de desempleo están alcanzado niveles terroríficos que sugieren una aceleración en la pérdida de empleos; el incremento de las ventas en enero son un evento fortuito (más un rebote de niveles deprimidos que una recuperación sostenida).
El crecimiento del crédito en China solo es impulsado por firmas que prestan barato para invertir en depósitos de alto interés no para invertir; y los precios del acero en China han reanudado su fuerte caída. Los datos más preocupantes son la caída de las exportaciones en Asia con una caída de entre el 40 al 50 por ciento en Japón, Taiwan y Corea, por ejemplo. Incluso corrigiendo los efectos del nuevo año en China, las exportaciones e importaciones descendieron fuertemente en el país.
Con la actividad económica en una tasa de contracción en el primer trimestre de 2009 en los mismos niveles que en el cuarto trimestre, una recesión en U podría tornarse en una pauta más severa cerca de la recesión (o stag-deflación) en forma de L. La escala y velocidad de la contracción a nivel mundial no tiene precedentes (al menos desde la Gran Depresión) con una caída libre del PIB, ingresos, consumo, producción industrial, empleo, exportaciones, importaciones, inversión residencial y, más lamentable, gasto de inversión empresarial alrededor del mundo. Y ahora muchas economías emergentes están en el filo de una crisis financiera de pleno derecho, comenzando con la Europa Emergente.
La conclusión del profesor Roubini es clara: disfruten de este rebote del gato muerto y este rally embaucador pero no esperen demasiado para saltar del buque mientras el Titanic financiero choque con el próximo iceberg: puedes quedarte estrujado y estrellado en la carrera a los botes salvavidas.
\\\'Disfruten pero no esperen mucho para saltar de este Titanic financiero\\\'
Lunes, 16 de Marzo del 2009 - 11:21:02
Nouriel Roubini comenta en su última nota que: 'ya hemos visto esta película del Día de la Marmota al menos seis veces una y otra vez en el último año; el mercado comienza a ascender - esta vez alrededor del 8 por ciento en una semana - y el coro de optimistas comienza a decir que este es el suelo de la economía y de la crisis financiera y que nos encontramos en el comienzo de una rally sostenido para el mercado de acciones que señala el verdadero final de este mercado bajista'.
Roubini enumera los argumentos de los optimistas:
1. Aunque la primera derivada de la actividad económica es todavía negativa la segunda derivada comienza a ser positiva en el mundo: por ejemplo, la producción, el empleo, la demanda, etc. todavía están en retroceso pero están - o pronto estarán - reduciéndose a un menor ritmo que en el cuarto trimestre de 2008. Por lo tanto, como la segunda derivada es positiva la actividad económica alcanzará suelo en algún momento del segundo semestre del 2009 y la recesión terminará más pronto que tarde.
2. La política de estímulos, económica y especialmente fiscales, en EEUU, China y el resto del mundo está comenzando a ganar tracción y contribuirá a ralentizar el descenso económico y eventualmente a su recuperación.
3. Los mercados de acciones finalmente han caído en los EEUU y globalmente en torno al 50 por ciento y ahora están sobrevendidos. Los beneficios empresariales han caído bastante pero se recuperarán tan pronto como la economía se estabilice. Y contando que los mercados de acciones se anticipan entre 6 a 9 meses al fin de la recesión debemos están ahora en el suelo si esta recuperación se produce en la segunda mitad del 2009 o, a más tardar, a fin de año.
4. Las acciones de los bancos y entidades financieras están sobrevendidas; Citi, JP Morgan, Bank of America y otros bancos están ahora diciendo que serán rentables este año y que no necesitarán más inyecciones de capital del gobierno. El sistema financiero es solvente y el castigo en los precios de los bancos fue excesivo.
Roubini explica el porqué no está de acuerdo con estas afirmaciones
Para aquellos que argumentan que la segunda derivada en la actividad económica es positiva, los últimos datos no confirman este optimismo relativo. En el cuarto trimestre de 2008 el PIB descendió en torno al 6 por ciento en los Estados Unidos, 6 por ciento en la Eurozona, 8 por ciento en Alemania, 12 por ciento en Japón, 16 por ciento en Singapur y 20 por ciento en Corea del Sur. Así las cosas son más horribles en Europa y Asia que en los Estados Unidos. Primero, hay que notar que la mayoría de los indicadores sugieren que la segunda derivada de la actividad económica todavía es fuertemente negativa en Europa y Japón y cerca de la negativa en USA y China: algunas señales que indicaron que la segunda derivada estaba girando a positiva en EEUU y China (como estabilización del ISM y PMI, crecimiento del crédito en enero en China, estabilización del precio de la commodities, ventas minoristas al alza en los Estados Unidos en enero) resultaron ser un falso arranque. Para los Estados Unidos, el Empire State y el índice de la Fed de Philadelphia manufacturero están todavía en caída libre; los subsidios de desempleo están alcanzado niveles terroríficos que sugieren una aceleración en la pérdida de empleos; el incremento de las ventas en enero son un evento fortuito (más un rebote de niveles deprimidos que una recuperación sostenida).
El crecimiento del crédito en China solo es impulsado por firmas que prestan barato para invertir en depósitos de alto interés no para invertir; y los precios del acero en China han reanudado su fuerte caída. Los datos más preocupantes son la caída de las exportaciones en Asia con una caída de entre el 40 al 50 por ciento en Japón, Taiwan y Corea, por ejemplo. Incluso corrigiendo los efectos del nuevo año en China, las exportaciones e importaciones descendieron fuertemente en el país.
Con la actividad económica en una tasa de contracción en el primer trimestre de 2009 en los mismos niveles que en el cuarto trimestre, una recesión en U podría tornarse en una pauta más severa cerca de la recesión (o stag-deflación) en forma de L. La escala y velocidad de la contracción a nivel mundial no tiene precedentes (al menos desde la Gran Depresión) con una caída libre del PIB, ingresos, consumo, producción industrial, empleo, exportaciones, importaciones, inversión residencial y, más lamentable, gasto de inversión empresarial alrededor del mundo. Y ahora muchas economías emergentes están en el filo de una crisis financiera de pleno derecho, comenzando con la Europa Emergente.
La conclusión del profesor Roubini es clara: disfruten de este rebote del gato muerto y este rally embaucador pero no esperen demasiado para saltar del buque mientras el Titanic financiero choque con el próximo iceberg: puedes quedarte estrujado y estrellado en la carrera a los botes salvavidas.
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